VADELI PUANLAR VE FAIZ ORANI FARKLARI AÇIKLANDI

Forex İşlemlerinde Vadeli İşlem Puanları Nelerdir?

Döviz (FX) işlemlerinde, vadeli işlem puanları, belirli bir döviz çifti için spot kur ile vadeli işlem kuru arasındaki farkı ifade eder. Bu puanlar gerçek döviz veya kâr rakamları değil, pip veya kesirleri cinsinden ifade edilen ve vadeli işlemi belirlemek için spot kuru ayarlayan sayısal değerlerdir.

Uygulamalarını daha iyi anlamak için, bir yatırımcının veya işletmenin gelecekteki bir tarihte bir para birimini başka bir para birimiyle değiştirmesi gereken bir senaryoyu ele alalım. O anki spot kuruna güvenmek yerine, söz konusu işlem için belirli bir kuru sabitlemek üzere bir vadeli işlem sözleşmesi oluşturulur.

Vadeli İşlem Puanları Nasıl Hesaplanır?

Vadeli işlem puanları, esas olarak paritedeki iki para birimi arasındaki faiz oranı farkından türetilir. Baz para biriminin ülkesindeki faiz oranı, karşıt para biriminin ülkesindeki faiz oranından yüksekse, vadeli puanlar genellikle negatiftir (spot kurda bir "indirim"). Tersine, baz para biriminin faiz oranı daha düşükse, vadeli işlem puanlarının pozitif ("prim") olması muhtemeldir.

Vadeli işlem puanlarının hesaplanması için matematiksel formül aşağıdaki ilkeye dayanmaktadır:

Vadeli İşlem Oranı = Spot Oran × (1 + ibaz × t) / (1 + iteklif × t)

Burada i_baz ve i_teklif sırasıyla baz ve karşıt para birimlerinin faiz oranlarını, t ise vadeye kalan süreyi (yıl) temsil eder.

Vadeli İşlem Puanlarına Örnek

EUR/USD paritesi için spot oranın 1,1000 olduğunu varsayalım. Mevcut faiz oranları, USD oranlarının EUR oranlarından yüksek olduğunu gösteriyorsa, vadeli işlem puanları negatif olabilir. 3 aylık vadeli işlem kuru 1,0985 olarak (15 vadeli işlem puanı indirimi) teklif edilebilir.

Vadeli İşlem Puanlarıyla Ayarlama

Vadeli işlemler puanları, vadeli işlem kurunu belirlemek için spot kura eklenir (veya çıkarılır). Genellikle pipetlerle (bir pipin yüzde biri) ifade edilir ve geleneksel olarak ondalık basamaklar olmadan ifade edilir, ardından vadeli işlemi yansıtmak için ana para birimi kotasyonuna göre ayarlanır. Yatırımcılar dikkatli olmalıdır, çünkü vadeli işlem puanlarının sayısı büyük sözleşme hacimleri veya daha uzun süreler boyunca döviz pozisyonlarını önemli ölçüde değiştirebilir.

Vadeli İşlem Puanları Neden Önemlidir?

Vadeli işlemleri anlamak, uluslararası işlemler yapan firmalar veya yatırımcılar için çok önemlidir. Şunlara olanak tanır:

• Döviz kuru riskinden korunma: Döviz dalgalanmalarına karşı korunmak için bir kuru sabitleme.
• Arbitraj fırsatları: Faiz oranları ve öngörülen döviz değerleri arasındaki farklardan yararlanma.
• Risk primi analizi: Ülkeler arasındaki örtük jeopolitik veya ekonomik risklerin izole edilmesi.

Piyasa katılımcıları, ileriye dönük noktaları yorumlayarak yalnızca döviz beklentilerini değil, aynı zamanda ekonomiler genelinde örtük faiz oranı yollarını da tahmin edebilirler.

Faiz Oranı Farkları Vadeli Faiz Oranlarını Nasıl Etkiler?

Vadeli nokta hesaplamalarının merkezinde faiz oranı farkı (IRD) kavramı yer alır. Bu fark, vadeli bir sözleşmeye dahil olan iki para birimi arasındaki kısa vadeli faiz oranları (genellikle gecelik veya bankalararası faiz oranları) arasındaki farkı temsil eder. Bu mekanizmanın temelini oluşturan ilke, spot ve vadeli döviz piyasaları arasında arbitraj fırsatı olmamasını sağlayan kapsamlı faiz paritesi olarak bilinir.

Kapsamlı Faiz Paritesi Açıklaması

Kapsamlı faiz paritesi şunu ifade eder:

Vadeli Faiz Oranı / Spot Faiz Oranı = (1 + iyerli) / (1 + iyabancı)

Bu denklem, iki benzer yatırımın farklı risksiz faiz oranları getirmesi durumunda, vadeli döviz kurunun arbitraj olasılığını ortadan kaldıracak şekilde ayarlanacağını ifade eder. Vadeli noktalarla şekillenen vadeli kur, bu faiz oranı farkını yansıtan bir denge sağlar.

Döviz Vadeli İşlemlerinin Davranışı

Faiz oranı dinamiklerine bağlı olarak:

• Yurtiçi para biriminin yabancı para biriminden daha yüksek bir faiz oranı varsa, vadeli işlemlerde değeri düşer ve bu da negatif vadeli işlem noktaları (yani indirimli işlem görür) üretir.
• Yurtiçi kur daha düşük ise, vadeli işlem sözleşmesinde değeri güçlenir ve pozitif vadeli işlem noktaları (yani primli işlem görür) üretir.

Vadeli değer tahminlerini yönlendiren ve vadeli işlem ufku açısından bakıldığında dövizlerin spot kurlarının üzerinde veya altında işlem görmesine neden olan şey, mutlak rakamlar değil, bu göreli kurlardır.

Pratik Örnek

USD/JPY döviz çiftini ele alalım:

• Fed fon oranı (USD): %5,25
• Japonya Merkez Bankası politika faizi (JPY): %0,10

Bu önemli fark, USD/JPY vadeli bir sözleşmenin USD için önemli ölçüde negatif vadeli işlem puanları olarak fiyatlanacağı anlamına gelir; çünkü USD sahiplerinin ertelemeli ödeme için daha yüksek getiri talep etmesini beklersiniz. Dolayısıyla, JPY karşısında vadeli USD alan biri, daha yüksek USD faiz getirisinin ima edilen maliyeti nedeniyle spot kurdan daha az ödeyecektir.

Piyasa Uygulamaları

Ticaretçiler ve şirketler, vadeli kurları ve ima edilen faiz farklarını şu amaçlarla kullanır:

• Beklenen para politikası değişimlerine göre işlemleri yapılandırmak;
• Vadeli eğrinin şeklini ve eğimini inceleyerek merkez bankası beklentilerini ölçmek;
• Sınır ötesi işlemler veya yurtdışı iştirakler için finansman veya gelir projeksiyonlarını belirlemek.

Faiz oranı farklarını anlamak, sadece merkez bankalarının ne yaptığını bilmekle ilgili değildir; döviz piyasasının, ileriye dönük projeksiyonlara yönelik politika hamlelerini ne kadar fiyatladığını da ortaya koyar.

Gerçek Dünyayla İlişkisi

Finansal kuruluşlar, yatırım yöneticileri, ihracatçılar ve ithalatçılar bunları düzenli olarak izler Özellikle piyasa oynaklığı veya para politikası yollarının farklılaştığı dönemlerde, faiz oranlarında önemli ölçüde farklılık görülebilir. 2023-2024 gibi önemli ölçüde farklılaşan faiz ortamlarında, vadeli işlemler önemli ölçüde dalgalanabilir ve korunma stratejilerini veya kâr marjlarını önemli ölçüde etkileyebilir.

Bu nedenle, faiz oranı farkları, vadeli işlem piyasalarının uyum sağladığı temel yapıyı oluşturarak, para birimlerinin önümüzdeki aylarda beklenen ekonomik gerçekleri yansıtmasını sağlar.

Hedge ve Döviz Stratejisi İçin Forward Puanlarının Kullanımı

Kurumsal yatırımcılar, kurumsal yatırımcılar veya varlık yöneticileri için, özellikle uluslararası nakit akışlarını, borçları veya gelir akışlarını yönetirken, döviz hareketlerine maruz kalma kritik bir husustur. Burada, vadeli işlemleri ve bunların faiz oranı farklarıyla bağlantısını anlamak, korunma stratejileri ve daha geniş kapsamlı döviz pozisyonlanması konusunda hayati önem taşır.

Vadeli İşlem Sözleşmeleri Neden Kullanılır?

Vadeli işlemler şu ihtiyaçlardan kaynaklanır:

• Olumsuz döviz hareketlerine karşı işlem riskini azaltmak;
• Para birimleri arasında gelecekteki yükümlülükler için maliyet/fiyatlandırma kesinliğini sağlamak;
• Makroekonomik tahminlere veya faiz oranı beklentilerine dayalı stratejik pozisyonlar almak.

Vadeli işlem sözleşmesi kullanıldığında, alıcı belirli bir miktar dövizi belirli bir gelecekteki tarihte önceden belirlenmiş bir kurdan (vadeli kur) değiştirmeyi kabul eder. Bu oran, vadeli işlemler için ayarlanmış spot kur üzerinden belirlenir ve kurumlara yabancı gelir veya maliyet riskinden kaynaklanan belirsizliği ortadan kaldırma gücü verir.

Hedge Örneği

Altı ay içinde 10 milyon avro ödemesi gereken Birleşik Krallık merkezli bir elektronik ithalatçısını düşünün. Spot kur 0,8700 EUR/GBP ise, ancak vadeli işlemler 35 puanlık bir prim gösteriyorsa, vadeli işlem oranı 0,8735 olur. Bugün bir vadeli işlem sözleşmesi imzalayarak, ithalatçı bu oranı, Euro-Pound paritesini etkileyen gelecekteki piyasa dalgalanmalarından bağımsız olarak sabitler.

Bu strateji, marjları korur ve daha iyi nakit akışı tahmini sağlar. Öte yandan, ihracatçılar için vadeli işlemlerin yabancı gelirleri üzerindeki etkisini bilmek, olası döviz kayıplarını azaltmaya yardımcı olabilir.

Yatırımcılar İçin Stratejik Hususlar

Küresel portföylerin bir parçası olarak döviz riskini yöneten yatırımcılar, genellikle algılanan faiz oranı uyumsuzluklarına dayanarak vadeli işlemlerden yararlanırlar. Yaygın stratejiler şunlardır:

• Carry Trade: Düşük faiz oranlı para birimlerinde borçlanıp daha yüksek faizli piyasalara yatırım yaparak, vadeli faiz oranlarındaki farktan kâr elde etmek.
• Faiz oranı swapları: Gelecekteki getiri eğrisi hareketlerinden korunmak veya spekülasyon yapmak için farkları kullanmak.
• Eğri arbitrajı: Yanlış fiyatlandırılmış vadeli işlemleri belirlemek için örtülü vadeli işlemleri beklenen merkez bankası politika yollarıyla karşılaştırmak.

Bu yaklaşımların her biri, kısmen, vadeli işlemlerin karşılaştırmalı getirileri ve makroekonomik riskleri nasıl fiyatlandırdığına dair doğru değerlendirmelere dayanır.

Vadeli Eğri Etkileri

Daha uzun vadeli vadeli işlemler (6 ay, 1 yıl veya daha uzun vadeli), faiz oranı politikasının nasıl değişebileceğine dair piyasa beklentilerini dolaylı olarak yansıtır. Bir getiri eğrisi dikleştiğinde veya düzleştiğinde, vadeli işlemler bu etkiyi artırır ve strateji seçimini daha da önemli hale getirir.

Ayrıca, öngörülebilir nakit akışlarına sahip işletmeler (havayolları veya üreticiler gibi), uzun vadeli kâr veya maliyet kesinliğini garanti altına almak için sıklıkla devreden vadeli işlem sözleşmeleri kullanırlar (bu stratejiye ileri katmanlama denir).

Piyasa Değerleme Risklerini Yönetme

Vadeli işlemler, korunma avantajları sunsa da, vadesinden önce piyasa değerlemesi değişikliklerine de tabidir. Spot faiz oranlarında önemli bir hareket, nihai ödeme sözleşme şartlarıyla belirlenmiş olsa bile, gerçekleşmemiş kazanç veya kayıplara neden olabilir. Bu nedenle, dikkatli risk yönetimi çok önemlidir ve genellikle hazine masalarının vadeli işlemleri daha geniş varlık/yükümlülük yönetimi (ALM) çerçevelerine entegre etmesini gerektirir.

Vadeli işlemleri anlamak ve izlemek, yalnızca operasyonel verimliliği desteklemekle kalmaz, aynı zamanda finansal planlamayı makroekonomik ve döviz trendleriyle uyumlu hale getirmeye de yardımcı olur. Hem işletmeler hem de yatırımcılar için, vadeli işlemler ile faiz oranı farkları arasındaki etkileşimi kavramak, sınır ötesi finansmanda güvenle yol almanın temelini oluşturur.