OTC PIYASALARI AÇIKLANDI VE DÖVIZ PIYASALARI NEDEN BORSALARDAN FARKLIDIR?

Tezgah Üstü (OTC) Piyasası Nedir?

Tezgah üstü (OTC) piyasa, finansal menkul kıymetlerin iki taraf arasında doğrudan alım satımının yapıldığı merkezi olmayan bir sistemi ifade eder. Londra Menkul Kıymetler Borsası veya NYSE gibi geleneksel borsaların aksine, OTC piyasaları merkezi bir fiziksel borsa platformunda faaliyet göstermez. Bunun yerine, elektronik sistemler, telefonlar veya alternatif iletişim araçları aracılığıyla işlemleri kolaylaştırmak için bir aracı kurum ve broker ağına güvenirler.

OTC piyasaları, türevler, tahviller, yapılandırılmış ürünler ve dövizler (döviz veya FX) dahil olmak üzere çeşitli finansal araçlar için kritik öneme sahiptir. Bu ürünler genellikle sözleşme büyüklüğü, fiyatlandırma ve ödeme açısından özelleştirme ve esneklik gerektirir ve bunlar genellikle standart borsalarda mevcut değildir.

OTC Piyasasının Özellikleri

• Merkeziyetsizlik: İşlemlerin gerçekleştiği merkezi bir borsa veya fiziksel konum yoktur. İşlemler aracılardan oluşan bir ağ aracılığıyla gerçekleşir.
• Özelleştirme: Taraflar, sözleşmeleri hacim, vade, vade tarihi ve karşı taraf riski açısından belirli ihtiyaçlara göre uyarlayabilir.
• Gizlilik: İşlemler gizlidir ve halka açık emir defterinde görüntülenmez, bu da katılımcılara bir dereceye kadar gizlilik sağlar.
• Esneklik: OTC sözleşmeleri, normal borsalarda bulunmayan özel düzenlemelere uygundur.

OTC Piyasasındaki Katılımcılar

OTC piyasaları genellikle bireysel yatırımcılar için daha az erişilebilirdir, ancak bu durum dijital aracılık platformlarıyla giderek değişmektedir. Katılımcılar başlıca şunlardır:

• Yatırım bankaları ve ticari bankalar
• Kurumsal yatırımcılar ve hedge fonları
• Hedge araçları arayan şirketler
• Devlet kurumları ve merkez bankaları

OTC Piyasalarının Avantajları ve Dezavantajları

Avantajlar:

• Özel finansal ihtiyaçlar için özel çözümler
• Taraflar arasında doğrudan müzakere
• Döviz ücreti olmadan potansiyel olarak daha düşük işlem maliyetleri

Dezavantajlar:

• Merkezi bir takas odasının olmaması nedeniyle daha yüksek karşı taraf riski
• Fiyatlandırma ve hacimde azalan şeffaflık
• Belirli ürünler için sınırlı likidite Araçlar

Düzenleyici Denetim

2008 sonrasında, küresel düzenleyiciler tezgah üstü piyasalarda şeffaflığı artırmak için adımlar attı. Takas gibi araçlar artık genellikle işlem saklama kuruluşlarına bildiriliyor ve merkezi karşı taraflar (CCP'ler) aracılığıyla takas genellikle teşvik ediliyor veya zorunlu kılınıyor. Birleşik Krallık ve AB'de bu, Avrupa Piyasa Altyapısı Yönetmeliği (EMIR) kapsamına girerken, ABD Dodd-Frank Yasası çerçevesini kullanıyor.

Döviz Piyasası Neden Öncelikle Tezgah Üstü Piyasasıdır?

Döviz piyasası, Uluslararası Ödemeler Bankası'na (BIS) göre 2022 itibarıyla günlük işlem hacmi 7,5 trilyon ABD dolarını aşan, dünyanın en büyük ve en likit finans piyasasıdır. Merkezi borsalarda işlem gören hisse senetleri veya vadeli işlem sözleşmelerinin aksine, döviz ticareti ağırlıklı olarak tezgah üstü piyasalarda gerçekleşir. Bu piyasa yapısı, döviz ticaretinin benzersiz özelliklerine uyum sağlayacak şekilde tasarlanmıştır.

Döviz Piyasasının Tezgah Üstü Piyasa Olmasının Temel Nedenleri

• Küresel Dağılım: Döviz ticareti, farklı zaman dilimlerinden ve yetki alanlarından katılımcıları içerir. OTC yapısı, Londra, New York, Tokyo ve Sidney gibi küresel finans merkezlerinde 24 saat işlem yapılmasına olanak tanır.
• İşlemlerin Özelleştirilmesi: Döviz işlemleri genellikle standart borsaların kolayca sunamayacağı belirli işlem büyüklükleri, ödeme tarihleri ​​ve sözleşme koşulları içerir.
• Kurumsal Tercih: Birçok döviz işlemi, büyük finans kuruluşları arasında korunma, spekülatif veya arbitraj amaçlı olarak gerçekleştirilir. Bu kuruluşlar genellikle tezgah üstü piyasalarda bulunan esneklik ve likiditeyi tercih eder.
• Teknoloji Odaklı Platformlar: Bankalararası ve Kurumsal Döviz işlemleri, EBS ve Reuters İşlemleri gibi gelişmiş elektronik platformlar aracılığıyla kolaylaştırılır ve geleneksel bir borsaya olan ihtiyacı ortadan kaldırır.

Döviz Piyasası Katılımcı Türleri

Piyasa katılımcıları çok çeşitlidir ve şunları içerir:

• Merkez Bankaları: Döviz rezervlerini yönetmeyi ve para politikasını uygulamayı amaçlar.
• Ticari Bankalar: Müşteri işlemlerini kolaylaştırır ve kendi ticari faaliyetlerinde bulunur.
• Şirketler: İthalat/ihracat riskinden korunmak için döviz işlemleri gerçekleştirir.
• Bireysel Yatırımcılar: Fark Sözleşmeleri gibi türev ürünleri kullanan çevrimiçi aracı kurumlar aracılığıyla katılırlar. (CFD'ler).

Önemli Döviz Piyasası Segmentleri

• Spot Piyasası: Anında teslimat için işlem gören döviz (genellikle iki iş günü içinde).
• Vadeli Piyasa: Önceden kararlaştırılmış bir kurdan gelecekteki bir tarihte döviz alım/satım sözleşmeleri.
• Takas Piyasası: Farklı zaman dilimlerinde dövizlerin eş zamanlı alım satımı.

Şeffaflık ve Düzenleme

Döviz piyasası tezgah üstü (OTC) olmasına rağmen, 2008 mali krizinden bu yana daha fazla düzenlemeye tabi tutulmuştur. Birleşik Krallık'taki Finansal Yürütme Kurumu (FCA) ve ABD'deki Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) gibi düzenleyici kurumlar, döviz brokerleri ve aracıları için daha fazla raporlama, adillik ve gözetim zorunluluğu getirmiştir. FX Global Code gibi girişimler, piyasa katılımcıları arasında dürüstlük ve şeffaflığı teşvik eder.

FX için OTC'nin Avantajları

• Yüksek likidite ve rekabetçi fiyatlandırma
• Geniş kapsamlı küresel piyasa katılımı
• Kurumsal sözleşme yapıları için özelleştirme
• Farklı zaman dilimleri arasında kesintisiz işlem

İçerdiği Riskler

Avantajlarına rağmen, OTC bazı riskler de getirir:

• Daha az likit döviz çiftleri için sınırlı fiyat şeffaflığı
• Özellikle uzun vadeli vadeli işlemler için karşı taraf kredi riski
• Piyasa oynaklığından etkilenen değişken spreadler

OTC FX ve Borsada İşlem Gören FX Ürünlerinin Karşılaştırılması

FX işlemlerinin çoğu OTC piyasalarında gerçekleşse de, vadeli işlem ve opsiyonlar gibi borsada işlem gören alternatifler de mevcuttur. Bu ürünler, Chicago Ticaret Borsası (CME) ve Kıtalararası Borsa (ICE) gibi merkezi takas odaları aracılığıyla şeffaflık, standardizasyon ve karşı taraf riskini azaltmayı amaçlamaktadır.

OTC ve Borsa Dövizleri Arasındaki Temel Farklar

Borsada İşlem Gören Döviz İşlemlerinin Avantajları

• Şeffaflık: Halka açık fiyatlar ve alış-satış farkları (spread) görünürlük ve adalet sağlar.
• Risk Azaltma: Takas odaları aracı görevi görerek karşı taraf risklerini önemli ölçüde azaltır risk.
• Erişilebilirlik: Hem bireysel hem de kurumsal yatırımcılar için erişimi garanti eder.

Borsa Dövizinin Sınırlamaları

• Kişiselleştirilmiş ihtiyaçlar için sözleşme esnekliğinin olmaması
• OTC spot ve vadeli piyasalara kıyasla daha az likidite
• İşlem, borsa saatleri ve tatillerle sınırlıdır

Sonuç: Birlikte Var Olma ve Gelecek Trendleri

OTC piyasaları döviz piyasasına hakim olsa da, borsada işlem gören döviz ürünleri daha fazla şeffaflık ve daha düşük risk arayan katılımcılar için uygulanabilir bir alternatif sunar. Bu iki piyasa yapısı birbirini dışlamaz; aksine, farklı kullanıcı profillerine ve hedeflerine hitap eder. Blockchain ve merkezi olmayan finans (DeFi) gibi yeni teknolojiler, döviz ticaretinin nasıl yapıldığını daha da geliştirebilir ve potansiyel olarak OTC esnekliğinin en iyi yönlerini borsa şeffaflığıyla birleştirebilir.

Döviz piyasası düzenleyici değişikliklere ve teknolojik yeniliklere uyum sağlamaya devam ettikçe, hem OTC hem de borsa tabanlı dövizin inceliklerini anlamak yatırımcılar, finans kurumları ve politika yapıcılar için hayati önem taşımaya devam edecektir.