ALTIN BIR EMTIA VE YATIRIM VARLIĞI OLARAK

Altın Yatırım Aracı Nedir?

Altın, binlerce yıldır değer deposu, değişim aracı ve belirsiz zamanlarda serveti koruma aracı olarak değerli görülmüştür. Bir emtia olarak altın, hem somut bir hammadde hem de finansal bir varlık olarak üstlendiği ikili rol nedeniyle değerli metaller arasında benzersizdir. Yatırımcılar genellikle altını enflasyona, döviz devalüasyonuna ve jeopolitik istikrarsızlığa karşı bir korunma aracı olarak görürler.

Altına yatırım yapmanın temel yolları şunlardır:

• Fiziksel Altın: Doğrudan yatırım olarak satın alınan madeni paralar, külçeler ve mücevherler.
• Altın Borsa Yatırım Fonları (ETF'ler): Altın fiyatını takip eden ve hisse senetleri gibi alınıp satılabilen finansal araçlar.
• Altın Madenciliği Hisseleri: Altın arama ve üretimi yapan şirketlerin hisseleri.
• Altın Vadeli İşlemleri ve Opsiyonları: Altın fiyat hareketlerine kaldıraçlı maruz kalma sağlayan türevler.

Altının değeri, teknoloji ve diş hekimliğinde asgari düzeyde kullanılmasına rağmen endüstriyel faydalarından değil, ağırlıklı olarak kıtlığından, dayanıklılığından ve güvenli liman varlığı olarak algılanmasından kaynaklanmaktadır. Temettü veya faiz gibi gelir üretmemesi, talebini getiriden ziyade makroekonomik faktörler ve yatırımcı güveninden yönlendirir.

Tarihsel olarak altın, özellikle yüksek enflasyon veya ciddi para birimi değer kaybı dönemlerinde uzun dönemler boyunca satın alma gücünü korumuştur. Bu nedenle merkez bankaları, döviz portföylerinin bir parçası olarak önemli miktarda altın rezervi tutmaya devam ederek, altının kilit bir stratejik varlık olarak rolünü pekiştirmektedir.

Altın, troy ons başına ABD doları cinsinden fiyatlandırılır ve bu da değerlemesini küresel finans piyasalarındaki, faiz oranlarındaki ve döviz kurlarındaki hareketlere karşı özellikle hassas hale getirir.

Petrol veya bakır gibi talebin büyük ölçüde endüstriyel olduğu tipik emtiaların aksine, altının talebi süs eşyası, yatırım ve rezerv tutma olarak ayrılır ve bu da onu daha az döngüsel hale getirir ve dünya genelindeki mali ve para politikası değişikliklerine daha duyarlı hale getirir.

Portföy çeşitlendirmesiyle ilgilenen yatırımcılar, genellikle hisse senetleri ve tahvillerle tarihsel olarak düşük korelasyonu nedeniyle altını dahil ederler. Finansal durgunluk veya kriz dönemlerinde altına olan akış hızlanma eğilimindedir ve bu da altının savunma amaçlı bir varlık olarak cazibesini artırır. Ancak altın, reel faiz oranlarının yükseldiği ve doların güçlendiği dönemlerde de düşük performans gösterebilir.

Faiz Oranları Altın Fiyatlarını Nasıl Etkiler?

Altının en etkili itici güçlerinden biri, özellikle reel faiz oranları olmak üzere faiz oranlarının yönüdür; yani enflasyona göre ayarlanmış faiz oranlarıdır. Altın herhangi bir getiri sağlamadığı için, devlet tahvilleri gibi faiz getiren varlıklar daha düşük veya negatif reel getiri sağladığında cazibesi artar.

ABD Merkez Bankası (FED) gibi merkez bankaları faiz oranlarını artırdığında, genellikle altını elinde tutmanın fırsat maliyeti artar, bu da faiz getiren araçları daha cazip hale getirir ve potansiyel olarak altın fiyatlarının düşmesine yol açar. Tersine, faiz oranları düştüğünde veya uzun süre düşük kaldığında, altının getirisinin düşük olması dezavantaj olmaktan çıkar ve genellikle daha yüksek talebe ve fiyatların yükselmesine neden olur.

Altını etkileyen faiz oranıyla ilgili temel kavramlar şunlardır:

• Nominal Faiz Oranları: Enflasyon öncesi belirlenen oran dikkate alınır. Daha yüksek nominal faiz oranları, altın fiyatlarını aşağı doğru baskılama eğilimindedir.
• Enflasyon Beklentileri: Enflasyonun nominal faiz oranlarından daha hızlı artacağı tahmin ediliyorsa, reel faiz oranları düşer ve bu da genellikle altın fiyatlarını yükseltir.
• Merkez Bankası Politikası: Federal Rezerv, Avrupa Merkez Bankası veya İngiltere Merkez Bankası gibi kurumların duruşu, faiz oranı yönü ve dolayısıyla altın üzerinde doğrudan etkilere sahiptir.

2008 Küresel Mali Krizi sonrası veya COVID-19 pandemisi sırasında olduğu gibi önemli parasal genişleme dönemlerinde, düşük faiz oranları, yatırımcıların artan mali açıklar ve merkez bankası bilançoları arasında satın alma gücünü korumaya çalışmasıyla altının yükselişini tetiklemiştir.

Altın aynı zamanda uzun vadeli bir enflasyon koruması görevi görür. Faiz oranları, yükselen fiyatlara rağmen yapay olarak düşük tutulduğunda, altın, gerçek dünyadaki satın alma gücü azalan itibari para birimlerine popüler bir alternatif haline gelir.

Dahası, reel faiz oranları ile altın arasındaki ilişki genellikle ters orantılıdır. Çalışmalar ve tarihsel analizler, enflasyona göre ayarlanmış faiz oranları negatife döndüğünde, yatırımcıların para biriminin daha fazla değer kaybedeceğini beklemesiyle altın varlıklarına girişlerin artma eğiliminde olduğunu tutarlı bir şekilde göstermektedir.

Dalgalı faiz oranları, finansal sisteme belirsizlik de ekleyerek, algılanan istikrarı nedeniyle altının cazibesini artırmaktadır. Ancak, merkez bankalarının sıkı parasal sıkılaştırmaya karar verdiği şahin faiz döngülerinde, getiri sağlayan varlıklara sermaye akışı nedeniyle altın olumsuzluklarla karşılaşabilir.

Tüccarlar ve kurumsal yatırımcılar için, 10 yıllık ABD Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetler (TIPS) getirilerinin yakından izlenmesi, altının bir sonraki yön hareketi için önemli bir öncü gösterge görevi görmektedir.

USD'nin Etkisi ve Risk Duygusu

Altının fiyatı, ABD doları ve finans piyasalarındaki daha geniş risk algısıyla derinden bağlantılıdır. Altın ağırlıklı olarak dolar cinsinden ifade edildiğinden, fiyatı genellikle doların gücüyle ters orantılıdır. Dolar değer kazandığında, aynı miktarda altın satın almak için daha az sayıda dolar gerekir ve bu da fiyatları aşağı doğru baskılar. Tersine, daha zayıf bir dolar, altını diğer para birimlerinde daha ucuz hale getirerek küresel talebi artırır ve fiyatları yükseltir.

Altın ve Amerikan doları arasındaki bu ters ilişki, özellikle ülkeler arasındaki para politikası farklılıklarının yönlendirdiği durumlarda, birçok ekonomik döngüde dirençli olduğunu kanıtlamıştır. Örneğin, ABD'nin Avrupa veya Asya'ya karşı daha sıkı bir politika izleyeceği beklentisi, genellikle doları desteklerken aynı zamanda altının yükselişini de frenler.

Risk iştahı açısından altın, güvenli liman işlevi görür. Jeopolitik gerilim, bankacılık krizleri veya borsa türbülansı gibi olaylar nedeniyle yatırımcı güveni bozulduğunda, altın talebi genellikle artar:

• Jeopolitik Risk: Savaşlar, askeri tırmanış ve küresel belirsizlik, altının panik halinde satın alınmasını tetikleyebilir.
• Finans Piyasası Volatilitesi: Borsa çöküşleri veya ani varlık değerlemeleri, kaliteli işlemlere yönelmeyi tetikleyebilir.
• Sistemik Banka Riski: 2008 kredi krizinde görüldüğü gibi, bankacılık kurumlarının istikrarı konusundaki endişeler, genellikle altın alımlarını tetikler.
• Döviz Devalüasyonu: Hızlı para birimi değer kaybıyla karşı karşıya kalan ülkeler, koruyucu bir hamle olarak hem yurt içi hem de yurt dışı altın talebini tetikleyebilir.

Altın, artan belirsizlik veya sistemik stresin hakim olduğu ortamlarda en parlak şekilde parlar. Herhangi bir devlet veya kurumsal yükümlülüğe bağlı olmaması, algılanan güvenliğini artırır. Bu durum, COVID-19 pandemisi sırasında altının eşi benzeri görülmemiş mali harcamalar ve merkez bankası teşvikleri arasında tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştığı dönemde de açıkça görülmüştür.

Ancak, güçlü ekonomik büyüme, düşük volatilite ve yükseliş eğilimindeki hisse senetlerinin damga vurduğu dönemlerde, yatırımcı tercihi genellikle daha riskli varlıklara kayar ve altın düşük performans gösterme eğilimindedir. Bu gibi senaryolarda, altının getiri ve fiyat momentumunun eksikliği, temettü ödeyen hisse senetleri veya tahvillere kıyasla bir dezavantaj olabilir.

Kur korelasyonu, uluslararası yatırımcılar için özellikle önemlidir. Yerel para biriminin zayıfladığı ülkelerde, küresel altın fiyatları sabit kalsa bile, yerel para birimi cinsinden fiyatlandırılan altın daha iyi performans gösterebilir. Bu durum, altını gelişmekte olan piyasalardaki veya enflasyonist baskılarla boğuşan bölgelerdeki portföylerin kritik bir bileşeni haline getirir.

Genel olarak, dolar, küresel risk iştahı ve parasal istikrar arasındaki etkileşim, altın fiyatlarının belirlenmesinde merkezi bir rol oynar. Yatırımcılar, altının stratejik cazibesinin ne zaman güçleneceğini veya azalacağını ölçmek için makroekonomik göstergeleri, merkez bankası açıklamalarını ve piyasa stres seviyelerini yakından takip ediyor.