ETC VE ETN YATIRIM ÜRÜNLERI AÇIKLANDI

ETC'leri ve ETN'leri Anlamak

Borsada İşlem Gören Emtialar (ETC'ler) ve Borsada İşlem Gören Tahviller (ETN'ler), Borsada İşlem Gören Fonlara (ETF'ler) benzer şekilde borsalarda işlem gören yatırım ürünleridir, ancak temel yapı, risk profili ve varlık maruziyeti açısından önemli farklılıklar gösterirler.

ETC'ler Nedir?

ETC'ler veya Borsada İşlem Gören Emtialar, yatırımcılara bir emtianın veya bir emtia sepetinin fiyatına maruz kalma olanağı sağlayan finansal araçlardır. Genellikle çeşitlendirilmiş bir hisse senedi veya tahvil portföyüne yatırım yapan ETF'lerin aksine, ETC'ler altın, petrol veya tarımsal ürünler gibi bireysel emtiaların performansını izleyen borç menkul kıymetleri olarak yapılandırılmıştır.

Avrupa'da, ETC'ler genellikle UCITS (Devredilebilir Menkul Kıymetlere Toplu Yatırım Girişimleri) çerçevesi veya daha esnek olan UCITS dışı çerçeve kapsamında kurulur. Bunlar ya fiziksel olarak desteklenir (gerçek emtiayı depoda tutar) ya da getirileri taklit etmek için takaslar ve türevler kullanılarak sentetik olarak desteklenir.

ETN'ler Nedir?

ETN'ler veya Borsa Yatırım Senetleri, finans kuruluşları tarafından ihraç edilen teminatsız borç yükümlülükleridir. ETN'ler, dayanak varlığa doğrudan sahip olmak yerine, belirli bir endeksin veya kıyaslama endeksinin getirilerini ücretler düşüldükten sonra ödemeyi taahhüt eder. ETN'ler teminatsız olduğundan, performansları büyük ölçüde ihraç eden bankanın veya kuruluşun kredibilitesine bağlıdır.

ETN'ler genellikle erişilmesi zor piyasalara, kaldıraçlı veya ters stratejilere veya emtia, döviz veya volatilite endekslerinde niş kıyaslama endekslerine erişim sağlamak için kullanılır. Yatırımcılara tek bir menkul kıymet üzerinden karmaşık stratejilere erişme fırsatı sunarlar.

ETC'ler ve ETN'ler Arasındaki Temel Farklar

• Destekleme: ETC'ler fiziksel olarak desteklenebilirken, ETN'ler genellikle teminatsız borçtur.
• İhraççı Riski: ETN'ler ihraççı kredi riski taşırken, bazı ETN'ler teminatlandırma ile bu riski azaltabilir.
• Getiri Yapısı: ETC'ler, genellikle vadeli işlemler veya fiziksel varlıklar kullanarak emtia fiyatlarını takip eder. ETN'ler ise endeksleri takip eder.
• Vade: ETN'lerin belirli bir vade tarihi olabilir. ETC'ler genellikle bunu yapmaz.
• Vergi Uygulaması: Vergisel etkileri, yargı bölgesine ve yapıya göre değişir.

Popülerlik ve Kullanım Örnekleri

Hem ETC'ler hem de ETN'ler, özellikle hisse senedi dışı varlıklara hedefli yatırım yapmak isteyen kurumsal yatırımcılar tarafından Avrupa piyasalarında daha yaygın olarak benimsenmektedir. Bireysel yatırımcılar da bunları çeşitlendirme veya spekülasyon aracı olarak değerlendirebilir, ancak altta yatan riskleri anlamaları gerekir.

ETC'lerin ve ETN'lerin Yapısal Unsurları

ETC'lerin ve ETN'lerin tasarımı, faydalarını ve risklerini etkiler. Yapılarındaki incelikleri anlamak, yatırımcıların bilinçli kararlar almalarına ve bir portföy stratejisine nasıl uyduklarını değerlendirmelerine yardımcı olur.

ETC Yapı Detayları

ETC'ler, belirli bir emtianın performansını izlemeyi amaçlar ve genellikle iki şekilde yapılandırılır:

• Fiziksel Olarak Desteklenen ETC'ler: Bunlar, gerçek emtiaları (altın külçeleri gibi) güvenli kasalarda tutar. Her ETC payı, fiziksel olarak tutulan belirli bir emtia miktarına karşılık gelir. Bu yapı güvenlik sağlar ve karşı taraf riskini azaltır.
• Sentetik ETC'ler: Bunlar, genellikle takaslar veya vadeli işlemler gibi türev sözleşmeler aracılığıyla getirileri çoğaltır. Sentetik ETN'ler daha ucuz ve daha esnek olsalar da, takas sağlayıcısının ödeme gücüne ve korunma stratejisine bağlı olarak karşı taraf riski getirir.

ETN Yapısı Detayları

ETN'ler bankalar veya finans kuruluşları tarafından ihraç edilir ve esasen piyasa endeksi veya strateji performansı gibi bir referans varlığa dayalı bir getiri vaatleridir. ETN'ler teminatsız borç olduğundan, onları destekleyen herhangi bir teminat yoktur. Bunun yerine, yatırımcılar ihraç edenin geri ödeme yeteneğine güvenir.

ETN'lerin temel özellikleri şunlardır:

• Krediye bağlı getiriler: Geri ödeme, hem referans endekse hem de ihraç edenin finansal durumuna bağlıdır.
• Ticaret avantajları: ETN'ler büyük borsalarda işlem gördüğünden likidite genellikle yüksektir. Fiyatlandırma nispeten şeffaf ve verimlidir.
• İzleme hatası yok: Portföy yönetimi nedeniyle izleme hatası gösterebilen ETF'lerin aksine, ETN'ler vadeye kadar tutulursa, herhangi bir kredi olayının gerçekleşmediği varsayılarak referans endeksini tam olarak izler.

ETC'lerin ve ETN'lerin Faydaları

Bu araçlar yatırımcılara şunları sağlar:

• Belirli piyasalara veya stratejilere erişim: Emtialar, volatilite endeksleri veya kaldıraçlı pozisyonlar.
• Portföy çeşitlendirme: Hisse senetlerine ve tahvillere olan bağımlılığı azaltma.
• Esnek işlem yapma: Büyük borsalardaki listelemeler, piyasa saatleri içinde kolay erişim sağlar.
• Operasyonel yükü en aza indirme: Vadeli işlem rulolarını yönetmeye veya fiziksel depolamaya gerek yok Emtialar.

İhraççının Rolü ve Sorumlulukları

ETC veya ETN sağlayıcısı, ürünün yapısını, teminatlandırmayı (varsa) ve likidite sağlamayı yönetmekten sorumludur. Saygın ihraççılar ayrıca ücretler, karşı taraf riski ve performans ölçütleri konusunda şeffaflık sunar. Ancak bu rol, ürün seçerken gerekli özeni göstermeye de daha fazla önem verir.

Kredi ve Yapı Riskinin İncelenmesi

ETC'ler ve ETN'ler karmaşık stratejilere ve varlıklara kolay erişim sağlasa da, risksiz değildirler. Yatırımcılar, sermaye tahsis etmeden önce bu menkul kıymetlerin içerdiği kredi ve yapısal riskleri kapsamlı bir şekilde değerlendirmelidir.

ETN'lerde Kredi Riski

ETN'ler teminatsız borç yükümlülükleri olduğundan, en önemli risk, ihraççının potansiyel temerrüdüdür. İhraççı banka iflas ederse, yatırımcılar referans varlığın performansından bağımsız olarak anaparalarının bir kısmını veya tamamını kaybedebilirler. İhraççının kredi notları, kredibilitesi hakkında bir fikir verebilir, ancak bunlar kötüleşen piyasa koşullarında hızla değişebilir.

2008 mali krizi, Lehman Brothers gibi kuruluşlara bağlı ürünlerin şirketin çöküşünün ardından değersiz hale gelmesiyle bu riski daha da belirginleştirdi. Bu, önde gelen kurumların bile kredi olaylarına karşı bağışık olmadığının çarpıcı bir hatırlatıcısıdır.

Sentetik ETC'lerde Karşı Taraf Riski

Sentetik ETC'lerde getiriler, genellikle büyük bir finans kuruluşu olan bir karşı tarafla yapılan takas sözleşmesi aracılığıyla sağlanır. Bu karşı taraf sözleşmeyi yerine getiremezse, ETC getiri hedeflerine ulaşmakta zorlanabilir. Birçok ETC teminat sözleşmeleri içerse veya birden fazla karşı taraf çalıştırsa da, bu durum riski tamamen ortadan kaldırmaz.

Yüksek düzeyde şeffaflık ve düzenleyici gözetim bu endişeleri azaltabilir, ancak yatırımcılar yine de şunları değerlendirmelidir:

• Karşı taraf kredi notları
• Teminat koşulları ve eşikleri
• Swap maruz kalma limitleri
• Swap sağlayıcıları arasında çeşitlendirme

Piyasa ve Likidite Riskleri

Hem ETC'ler hem de ETN'ler, dayanak varlıkla ilgisi olmayan piyasa fiyatı oynaklığına maruz kalabilir. İşlem hacimleri, spread'ler ve piyasa duyarlılığı gibi faktörler, özellikle stres dönemlerinde fiyatların NAV'larından (Net Varlık Değeri) sapmasına neden olabilir.

Likidite riski de zorluklar yaratır. Bu araçlar borsalarda işlem görse de, piyasa türbülanslı dönemler, önemli fiyat indirimlerine maruz kalmadan pozisyonlara girmeyi veya çıkmayı zorlaştırabilir. İhraççılar ayrıca, likiditeyi daha da olumsuz etkileyen yatırım araçlarının oluşturulmasını veya geri alımını askıya alabilir.

Düzenleyici Risk

Düzenlemedeki değişiklikler (örneğin, ETC'lerin MiFID II kapsamına girecek şekilde yeniden sınıflandırılması veya karmaşık türevlere perakende maruziyetine getirilen kısıtlamalar), erişilebilirliği veya çekiciliği bozabilir. Farklı yargı bölgelerinde bulunan ürünler de farklı açıklama ve koruma standartlarına uyabilir. Yatırımcılar bu nedenle değişen düzenleyici ortamlar hakkında bilgi sahibi olmalıdır.

Risk Yönetiminde En İyi Uygulamalar

Bu risklerle etkili bir şekilde başa çıkmak için yatırımcılar çok yönlü bir yaklaşım benimsemelidir:

• İhraççı Riskini Çeşitlendirin: Tek bir ihraççıya veya karşı tarafa aşırı bağımlılıktan kaçının.
• Kredi Analizi Yapın: Bozulmaları tespit etmek için ihraççıların finansal tablolarını ve derecelendirmelerini inceleyin.
• Ürün Şartlarını Anlayın: İzahnameyi, ücret tarifesini ve teminat düzenlemelerini dikkatlice okuyun.
• Limit Emirleri Kullanın: Dalgalı dönemlerde işlem risklerini azaltın.

Sonuç olarak, ETC'ler ve ETN'ler modern yatırımcılar için faydalı araçlar sunsa da risksiz değildir. Çeşitlendirilmiş bir portföye etkili bir şekilde dahil etmek için, maruziyeti dikkatlice dengelemek ve yapısal inceliklerin farkında olmak esastır.