DALGALI EMTIALAR İÇIN POZISYON BOYUTLANDIRMASI AÇIKLANDI

Volatiliteye dayalı pozisyon boyutlandırma, yatırımcılar ve yatırımcılar tarafından, fiyat oynaklığına bağlı olarak bir finansal aracın işlem göreceği uygun miktarı belirlemek için kullanılan bir yöntemdir. Her spekülatif piyasada, özellikle de emtia piyasalarında, oynaklık jeopolitik olaylar, hava koşulları, arz-talep dengesizlikleri veya spekülatif faaliyetler nedeniyle büyük ölçüde dalgalanabilir. Bu dalgalanmalar meydana geldiğinde, sabit bir pozisyon boyutu uygulamak, yatırımcıyı büyük kayıplara veya düşük performansa maruz bırakabilir. Oynaklığa dayalı boyutlandırma, işlem boyutunu mevcut piyasa hareketiyle orantılı olarak ölçeklendirmeyi ve böylece farklı işlemler arasında riski standartlaştırmayı amaçlar.

Bu yöntemi kullanan yatırımcılar, işlem başına sabit sayıda sözleşme veya hisse senedi tahsis etmek yerine, işlem başına kabul edilebilir maksimum riski (genellikle hesap özkaynağının yüzdesi olarak ifade edilir) hesaplar ve ardından varlığın son oynaklığı göz önüne alındığında bir emtianın ne kadarının işlem görebileceğini belirler. Volatilite genellikle Ortalama Gerçek Aralık (ATR), tarihsel standart sapma veya opsiyon piyasalarından kaynaklanan örtük volatilite gibi göstergeler kullanılarak ölçülür.

Örneğin, 100.000 dolarlık hesabı olan bir yatırımcı, tek bir işlemde %1'den (1.000 dolar) fazla risk almamayı tercih edebilir. Düşük volatiliteye sahip bir emtia daha büyük bir pozisyon büyüklüğüne izin verirken, daha volatiliteli bir emtia aynı dolar riskini korumak için daha küçük bir pozisyon büyüklüğü gerektirir. Bu, yatırımcıların sonuçların değişkenliğini yumuşatmasına ve yüksek piyasa belirsizliği dönemlerinde aşırı kaldıraç kullanmaktan kaçınmasına yardımcı olur.

Bu yaklaşım, ham petrolün OPEC duyurularına yanıt vermesi veya tarım ürünlerinin iklim endişeleri nedeniyle dalgalanması gibi fiyat hareketlerinin ani ve dik olabildiği emtia piyasalarında özellikle önemli hale gelir. Volatiliteye dayalı boyutlandırma, yatırımcıların hızlı ve dinamik bir şekilde uyum sağlamasını sağlayarak zaman ve varlıklar arasında daha tutarlı risk alımını mümkün kılar.

Bu sistemin temel bileşenleri şunlardır:

• İşlem başına maksimum riski tanımlama (yüzde veya dolar tutarı)
• Piyasa volatilitesini ölçme (genellikle ATR veya standart sapma)
• İstenen risk maruziyetine uyacak şekilde pozisyon boyutunu hesaplama

Örneğin, ATR tabanlı bir yöntem, risk toleransınızı sözleşmenin puan değerine (tick boyutu) göre ölçeklenen ATR değerine bölmeyi içerebilir. Bu yöntem, çok farklı özelliklere sahip piyasalarda işlem yaparken bile riski standartlaştırır.

Emtia ticaretinde, pozisyon büyüklüğü yalnızca ne kadar alınıp satılacağıyla ilgili değildir; risk yönetiminin temel bir unsurunu temsil eder. Kötü boyutlandırma stratejileri, özellikle dalgalı piyasalarda en iyi işlem fikirlerini bile bozabilir. Volatilitedeki dalgalanmaları uygun şekilde ayarlamayan yatırımcılar, istemeden çok fazla sermaye riskine girebilir ve bu da telafisi zor düşüşlere yol açabilir.

Emtialar, devlet tahvilleri veya yüksek likiditeye sahip hisse senetleri gibi diğer varlıklara kıyasla daha yüksek fiyat dalgalanmaları gösterdiğinden, ham petrol, doğal gaz, buğday veya bakır gibi fiyatlardaki günlük dalgalanmaların büyüklüğü önemli olabilir. Bu, farklı rejimlerde (düşük ve yüksek volatilite) aynı işlem büyüklüğünün büyük ölçüde farklı risk seviyelerini temsil ettiği anlamına gelir. Volatiliteye göre ayarlanmış pozisyon boyutlandırma, piyasa ne kadar çalkantılı olursa olsun, risk maruziyetinizin tutarlı kalmasını sağlar.

Bu, kaldıraç kullanan yatırımcılar için özellikle önemlidir, çünkü volatilitenin marjla birleşen bileşik etkisi hem kazançları hem de kayıpları artırabilir. Yönetilen vadeli işlem yatırımcıları, hedge fonları ve özel yatırım masaları için, bu boyutlandırma disiplinine bağlı kalmak, iflas risk senaryolarından kaçınmak için kurumsal en iyi uygulamaların bir parçasıdır.

Ayrıca, emtia sözleşmeleri, tick değeri, sözleşme büyüklüğü ve fiyat davranışı açısından farklılık gösterir. Bu heterojenlik, çeşitli emtialarda aynı sayıda sözleşmeyle işlem yaparak tek tip bir maruziyet varsayamayacağınız anlamına gelir. Örneğin:

• Ham petrol vadeli işlemlerinde (CL) 1 puanlık bir hareket, standart sözleşme başına 1.000 dolara eşittir
• Mısır vadeli işlemlerinde (ZC) 1 puanlık bir hareket, sözleşme başına 50 dolara eşittir

Her iki emtia da benzer bir ATR (örneğin 2 puan) gösterse bile, dolar oynaklığı önemli ölçüde farklılık gösterir. Dolayısıyla, doğru boyutlandırma yapılmadığında, genel portföy üzerindeki etki orantısız olabilir. Oynaklığa dayalı boyutlandırma, bu farkı normalleştirmeye yardımcı olarak daha doğru bir portföy oluşturulmasını sağlar. Ayrıca, riski yalnızca sermaye tahsisi yerine pozisyonlar arasında dengeleyerek çeşitlendirmeye yardımcı olur.

Geriye dönük test ve performans analizinde, oynaklığa dayalı boyutlandırma için ayarlama yapmak daha güvenilir ölçütler sağlar ve önyargıyı azaltır. Duyguların, düşüşlerin ve likidite riskinin ihtiyatlı bir şekilde yönetilmesi gereken gerçek dünya deneyimiyle stratejiyi uyumlu hale getirir.

Volatiliteye dayalı bir pozisyon boyutlandırma yaklaşımının uygulanması üç temel adımı içerir: risk parametrelerini belirlemek, volatiliteyi ölçmek ve işlem boyutunu hesaplamak. Profesyonel emtia yatırımcıları tarafından kullanılan tipik bir süreci adım adım inceleyelim:

1. Risk Toleransınızı Belirleyin

İşlem başına ne kadar kaybetmeye razı olduğunuzu belirleyin. Bu genellikle hesap özkaynağının %0,5 ile %2'si arasında belirlenir. Diyelim ki 250.000 dolarlık bir işlem hesabınız var ve işlem başına riskinizi %1 olarak belirlediniz; zarar sınırınız işlem başına 2.500 dolar.

2. Volatiliteyi Ölçün

Son volatiliteyi anlamak için Ortalama Gerçek Aralık'ı (ATR) kullanın. Çoğu yatırımcı, çoğu grafik platformunda bulunan 14 günlük ATR'yi kullanır. Altın vadeli işlemlerinin (GV) ATR'si 25 puansa, fiyatın günlük yaklaşık 2.500 dolar hareket ettiğini bilirsiniz (GV'de bir puan 100 dolara eşit olduğundan).

3. Pozisyon Büyüklüğünü Hesaplayın

Formülü uygulayın:

Pozisyon Büyüklüğü = (Dolar Riski / (ATR * Puan Başına Dolar Değeri))

Dolar riskiniz 2.500 dolar ve ATR 25 puana (puan başına 100 dolar değerinde) eşitse, şu şekilde işlem yaparsınız:

2.500 dolar / (25 * 100 dolar) = 1 sözleşme

Alternatif olarak, doğal gaz vadeli işlemlerinin (GV) volatilitesi daha yüksekse (örneğin günlük 45 puan), riski sabit tutmak için boyutlandırmanız azaltılır. Bu otomatik ölçeklendirme, volatilite dalgalanmaları sırasında sermayeyi korur.

4. Periyodik Olarak Yeniden Kalibre Edin

Risk statik değildir. Yatırımcılar, pozisyon boyutlarını ayarlamak için volatilite okumalarını düzenli olarak, belki haftalık veya aylık olarak gözden geçirmelidir. Takip eden ATR'ler veya üssel ağırlıklı hareketli standart sapmalar gibi araçlar, kısa vadeli ani yükselişlere aşırı tepki vermeden bu yeniden kalibrasyonu kolaylaştırmaya yardımcı olabilir.

5. Portföy Yönetimiyle Entegre Edin

İdeal olarak, volatilite bazlı boyutlandırma portföy genelinde de uygulanmalıdır. Örneğin, benzer risklere sahip dört emtia ile işlem yapmak, korelasyon analizi gerektirir; çünkü aynı anda düşen tüm pozisyonlar risk bütçenizi aşabilir. Pozisyon boyutlandırma, portföy düzeyindeki düşüşleri dikkate almalı ve gerektiğinde risk paritesi ilkelerini uygulamalıdır.

Ayrıca, bazı aracı kurumların veya borsaların minimum teminat gereksinimleri olabileceğini ve bunun işlem yapabileceğiniz kesin boyutu etkileyebileceğini unutmayın. Volatiliteye dayalı boyutlandırmanızı her zaman operasyonel kısıtlamalarla örtüştürün.

Son olarak, volatiliteye dayalı sisteminizin çeşitli rejimlerde nasıl performans gösterdiğini incelemek için işlem günlüklerini ve analiz platformlarını kullanın. İyi uygulanırsa, yüksek volatilite dönemlerinde bir dengeleyici görevi görebilir ve daha sakin piyasalarda sermaye kullanımını optimize edebilir.