KRIPTO TÜREVLERI AÇIKLANDI: VADELI İŞLEMLER, OPSIYONLAR VE PERP'LER

Kripto Türevleri Nelerdir?

Kripto türevleri, değerini Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) veya diğer dijital varlıklar gibi temel bir kripto para biriminden alan finansal araçlardır. Bu araçlar, piyasa katılımcılarının gerçek varlıklara sahip olmadan fiyat hareketleri üzerinde spekülasyon yapmalarına olanak tanır. Yaygın kripto türev türleri arasında vadeli işlem sözleşmeleri, opsiyonlar ve sürekli takaslar (perp) bulunur.

Kripto türevlerinin yükselişi, türevlerin riskten korunma, kaldıraç etkisi yaratma veya likiditeyi artırma amacıyla kullanıldığı geleneksel finans piyasalarını yansıtır. Ancak, dijital varlık ekosisteminin oynaklığı ve nispeten yeni yapısı nedeniyle, kripto türevleri benzersiz zorluklar ve riskler sunar.

Kripto Türev Türleri

• Vadeli İşlem Sözleşmeleri: Önceden belirlenmiş bir gelecekteki tarihte belirli bir fiyattan belirli bir miktarda kripto para birimini alıp satma sözleşmeleridir. Alım satım, fiziksel olarak veya nakit olarak yapılabilir. Kripto vadeli işlemleri, CME, Binance ve Deribit gibi borsalarda mevcuttur.
• Opsiyon Sözleşmeleri: Bunlar, sahibine belirli bir vade tarihinden önce veya sonra belirli bir fiyattan bir kripto varlığı satın alma (call) veya satma (put) hakkı verir (ancak yükümlülüğü yoktur). Dalgalı piyasalarda yaygın olan opsiyonlar, stratejik korunma ve spekülatif işlemlere olanak tanır.
• Sürekli Swaplar (Perps): Vade tarihi olmayan benzersiz bir vadeli işlem sözleşmesi türüdür. Perps, kaldıraç ve sürekli işlem nedeniyle perakende yatırımcılar arasında popülerdir. Fonlama oranları, spot ve türev fiyatlarını uyumlu hale getirir.

Neden Kripto Türevleri ile İşlem Yapmalısınız?

Kripto türevleri, farklı yatırımcı türleri için önemli faydalar sunar:

• Koruma: Yatırımcılar, portföylerini olumsuz fiyat hareketlerine karşı koruyabilir. Örneğin, uzun vadeli bir Bitcoin sahibi, aşağı yönlü riskten korunmak için opsiyonlar veya vadeli işlemler kullanabilir.
• Kaldıraç: Türev platformları genellikle 2 kattan 100 kata kadar değişen kaldıraç oranları sunarak yatırımcıların yatırdıkları sermayeye göre pozisyon büyüklüğünü artırmalarına olanak tanır.
• Spekülasyon: Yatırımcılar, kripto varlığa doğrudan sahip olmadan da yönlü fiyat hareketlerinden kâr elde edebilirler.
• Arbitraj: Gelişmiş yatırımcılar, platformlar arasında spot ve türev piyasaları arasındaki fiyatlandırma verimsizliklerinden yararlanır.

Türev Piyasa Katılımcıları

Kripto para türev ekosistemi, çeşitli katılımcıları içerir:

• Bireysel Yatırımcılar: Marjlı ve yüksek kaldıraçlı ürünler aracılığıyla risk almak isteyen bireyler.
• Kurumsal Yatırımcılar: Türevleri kullanan hedge fonları, varlık yöneticileri ve özel işlem masaları Hedging ve arbitraj için.
• Piyasa Yapıcılar: Sürekli olarak alım ve satım fiyatları belirleyerek likidite sağlayan kuruluşlar.
• Merkezi ve Merkezi Olmayan Borsalar: Binance, OKX ve dYdX gibi platformlar, türev araçların barındırılmasında kritik roller oynar.

Kripto türevlerinin popülaritesi artmaya devam ediyor ve işlem hacimleri, özellikle yüksek volatilite ve spekülasyon dönemlerinde, genellikle spot piyasaların hacimlerini aşıyor.

Kripto Vadeli İşlemleri Nasıl Çalışır?

Kripto vadeli işlemleri, geleneksel emsallerine benzer şekilde işler. Yatırımcılar, önceden belirlenmiş bir fiyattan ve kararlaştırılan gelecekteki bir tarihte belirli bir kripto varlığı satın almak veya satmak için sözleşmeler yapar. Bu sözleşmeler iki temel yolla kapatılabilir:

• Fiziksel Uzlaşma: Alıcı, vade sonunda gerçek kripto parayı alır.
• Nakit Uzlaşma: Sözleşme fiyatı ile piyasa fiyatı arasındaki fark, itibari para veya stablecoin ile değiştirilir.

Vadeli işlem borsaları, teminat yatırmayı zorunlu kılar ve koruma teminatlarını uygular. Fiyat, yatırımcının aleyhine önemli ölçüde hareket ederse, tasfiye mekanizmaları, kayıpların teminatı aşmasını önlemek için pozisyonları zorla kapatabilir.

Vadeli İşlemlerde Teminatlar ve Kaldıraç

Teminatlar, kripto vadeli işlem ticaretinde önemli bir rol oynar. Başlangıç ​​teminatı, bir pozisyon açmak için gereken sermaye miktarıdır. Sürdürme teminatı ise pozisyonu korumak için gereken minimum öz sermayedir. Binance ve Bybit gibi borsalar, özellikle yüksek volatiliteli piyasalarda, iflas etmiş pozisyonları önlemek için otomatik likidasyon sistemleri kullanır.

Kaldıraç, kazançları ve kayıpları artırır. Bitcoin'de 10 kat kaldıraçlı uzun pozisyon, %1'lik bir artışın %10 kâr getirdiği anlamına gelir. Ancak aynı durum kayıplar için de geçerlidir; %10'luk bir düşüş pozisyonu tamamen ortadan kaldırabilir.

Sürekli Swaplar ve Fiyatlandırması

Sürekli swaplar veya "perp"ler, kripto platformlarında en yaygın olarak işlem gören türev araçlardır. Perp'leri diğerlerinden ayıran şey, bir son kullanma tarihinin olmamasıdır. Bunun yerine, sürekli sözleşmenin fiyatını spot piyasa fiyatıyla periyodik olarak uyumlu hale getiren bir fonlama oranı mekanizması kullanırlar.

• Fonlama Oranları: Yatırımcılar, spot ve sürekli piyasalar arasındaki fiyat farkına bağlı olarak her 8 saatte bir küçük bir ücret öder veya alırlar. Pozitif bir fonlama oranı, uzun pozisyonların kısa pozisyonlara ödeme yaptığını ve dengesizlikleri azalttığını gösterir.

Opsiyon Fiyatlandırması ve Yunan Opsiyonları

Kripto opsiyonları, volatilite, vade sonu süresi ve kullanım fiyatı gibi değişkenleri içeren geleneksel fiyatlandırma modellerini izler. Opsiyonların bu değişkenlere duyarlılığı "Yunanlılar" ile ifade edilir:

• Delta: Opsiyon fiyatının varlık fiyatı değişimlerine duyarlılığını ölçer.
• Gamma: Deltanın varlık fiyatı değişimlerine göre değişimini ölçer.
• Theta: Vade yaklaştıkça opsiyonların zaman içindeki bozulmasını temsil eder.
• Vega: Zımni oynaklıktaki değişikliklere duyarlılığı gösterir.

Deribit ve LedgerX gibi platformlar, ağırlıklı olarak BTC ve ETH gibi büyük kripto paralar üzerinde USD ile kapatılan sözleşmelerle likit opsiyon piyasaları sunar. Stratejiler arasında, getirileri dengelemek ve riskleri yönetmek için kapalı çağrılar, koruyucu satış opsiyonları ve straddle'lar yer alır.

Akıllı Sözleşme Tabanlı Türevler

Merkezi olmayan finans (DeFi), otomatik akıllı sözleşmelerle desteklenen türevleri piyasaya sürdü. dYdX ve GMX gibi platformlar, zincir içi marj ve fonlama mekanizmaları kullanarak merkezi olmayan varlıklar sunar. Bu protokoller, şeffaflık ve saklama kontrolü sunarken, akıllı sözleşme hataları ve dalgalı piyasalarda önden işlem yapma gibi farklı riskler de getirir.

Kaldıraç Riskleri ve Tasfiye

Kripto türevleri için önemli bir cazibe merkezi olan kaldıraç, riski önemli ölçüde artırır. Yüksek kaldıraçlı pozisyonlar, nispeten küçük fiyat dalgalanmalarına yanıt olarak tasfiye edilebilir. Borsalar, açıkları kapatmak için tasfiye motorları ve sigorta fonları kullanır, ancak yatırımcılar yine de teminat varlıklarının kısmi veya tam kaybıyla karşı karşıya kalabilir.

Dijital varlık piyasalarının hızlı tempolu ve oldukça değişken yapısı bu riskleri daha da kötüleştirir. Fiyat dalgalanmaları (kısa süreli ancak önemli fiyat hareketleri) saniyeler içinde toplu tasfiyeleri tetikleyerek fiyatları bozabilir ve piyasa manipülasyonu iddialarına yol açabilir.

Karşı Taraf ve Saklama Riskleri

Merkezi türev platformları, kullanıcıların genellikle stablecoin veya kripto para cinsinden teminat yatırmasını gerektirir. Bu durum, karşı taraf riskini (borsanın iflas etmesi veya saldırıya uğraması olasılığı) beraberinde getirir. 2022'deki FTX çöküşü gibi olaylar, saklama risklerinin tanınmış platformları bile nasıl tehlikeye atabileceğini gözler önüne serdi.

Merkezi olmayan türevler, saklama dışı akıllı sözleşmeler kullanarak saklama risklerini kısmen azaltır. Ancak bu sistemler, kodlama hatalarına, oracle manipülasyonuna ve verimlilik darboğazlarına karşı savunmasızdır.

Düzenleyici Belirsizlik

Kripto türevleri, birçok yargı bölgesinde düzenleyici bir gri alanı işgal etmektedir. CME ve CFTC, Amerika Birleşik Devletleri'nde türev işlemlerini düzenlerken, diğer platformlar genellikle kısmen düzenlenmiş veya düzenlenmemiş olarak offshore faaliyet göstermektedir. Düzenleyici belirsizlik, yaptırım eylemleri borsaların operasyonel sürekliliğini bozabileceğinden sistemik risk yaratır.

Yatırımcılar coğrafi konuma bağlı kısıtlamalarla karşılaşabilir ve platformlar, yerel yasalara uymak için ürünleri borsadan çıkarabilir veya kısıtlayabilir. Bazı bölgelerde, yatırımcı koruma endişeleri nedeniyle kaldıraçlı kripto ürünlerinin perakende yatırımcılara sunulması yasaklanmıştır.

Karmaşıklık ve Bilgi Açığı

Türev işlemler, finansal mekanikler, matematiksel modeller ve pozisyon yönetimi konusunda güçlü bir anlayış gerektirir. Perakende yatırımcılar genellikle marj gereklilikleri, fonlama oranları veya risk maruziyeti hakkında bilgi sahibi olmadan piyasalara girerler ve bu da yaygın hatalara ve kayıplara yol açar.

Yaygın hatalar şunlardır:

• Likidasyon eşiklerini yanlış anlamak veya marj kullanımını yanlış hesaplamak
• Sürekli sözleşmelerin spot fiyatları sürekli olarak yansıttığını varsaymak
• Fonlama oranlarının uzun vadeli pozisyonlar üzerindeki etkisini göz ardı etmek

Volatilite ve Manipülasyon

Küçük borsalardaki düşük likidite ve abartılı kaldıraç, fiyat hareketlerini büyüterek manipülasyon için verimli bir zemin yaratır. Balina yatırımcılar ve piyasa yapıcılar, likidasyonları zorlamak veya arbitraj fırsatlarından yararlanmak için düşük derinlikli emir defterlerinden yararlanabilirler. Bu durum, aktif yatırımcılar için zarar durdurma emirleri ve çeşitlendirme gibi uygun risk yönetimi araçlarını olmazsa olmaz hale getirir.

Operasyonel ve Teknik Riskler

Piyasalardaki ani yükselişler sırasında yaşanan teknik kesintiler, API kesintileri ve aşırı platform yükü, önemli işlem kayıplarına neden olmuştur. Bu sorunlar, işlemleri geciktirir, teminat çağrılarını kesintiye uğratır veya likidasyon emirlerini engeller.

Ayrıca, algoritmik işlem stratejileri veya botlar, hızlı değişen piyasalarda başarısız olabilir, işlemleri hızlandırabilir ve kaymaya neden olabilir. Platform güvenilirliğini sağlamak ve özellikle yüksek volatilite dönemlerinde güçlü internet bağlantısı sağlamak, bu operasyonel riski azaltmak için çok önemlidir.