İŞLEM SONRASI İŞLEM AÇIKLAMASI: TAKAS VE HESAPLAŞMA

İşlem sonrası işlem, bir işlem gerçekleştirildikten sonra ancak alıcı ve satıcı arasında varlıkların ve nakitin nihai değişiminden önce gerçekleşen bir dizi eylem ve işlemi ifade eder. Bu adımlar, işlemin finans piyasalarında doğrulanmasını, kaydedilmesini, eşleştirilmesini, takas edilmesini ve verimli ve doğru bir şekilde sonuçlandırılmasını sağlar.

Finans piyasalarında işlem yapmak, hisse senetleri, tahviller, türev araçlar veya döviz gibi finansal araçların alım satımını içerir. İki taraf arasında bir işlem üzerinde anlaşmaya varıldığında (genellikle aracı kurumlar veya elektronik işlem platformları aracılığıyla), bu işlem anında menkul kıymet veya fon transferi ile sonuçlanmaz. İşlem sonrası işlem, yükümlülüklerin yerine getirilmesini ve mülkiyet değişikliklerinin doğru bir şekilde kaydedilmesini sağlayarak bu boşluğu doldurur.

İşlem sonrası işlemlerin amacı, riski azaltmak, istikrarı sağlamak ve verimliliği artırmaktır. Bu süreçler, finansal ekosistemler arasında güvenin sağlanması ve piyasaların sorunsuz işlemesi için olmazsa olmazdır.

İşlem sonrası işlemlerin dört ana aşaması vardır:

• İşlem Onayı ve Eşleştirme: İşlemlerin eşleştirilmesi ve her iki tarafın da ayrıntıları onaylaması.
• Takas: Taraflar arasındaki yükümlülüklerin belirlenmesi ve hesaplanması.
• Hesaplaşma: Menkul kıymetlerin fiili değişimi ve ilgili ödemelerin yapılması.
• Saklama ve Raporlama: Varlıkların saklanması ve raporlama gerekliliklerine uyulması.

Bu altyapı, takas odaları, merkezi menkul kıymet saklama kuruluşları (CSD'ler), saklama kuruluşları ve takas acenteleri dahil olmak üzere bir aracı ağ tarafından desteklenmektedir. Her biri, ticaretin yürütülmesi ve tamamlanmasının bütünlüğünü ve verimliliğini sağlamada hayati bir rol oynar.

Günümüzde otomasyona ve gelişmiş sistemlere büyük ölçüde bağımlı olmasına rağmen, ticaret sonrası işlemler karmaşık ve düzenli olmaya devam etmektedir. Avrupa Piyasa Altyapısı Yönetmeliği (EMIR), ABD Dodd-Frank Yasası ve Basel III gibi düzenleyici çerçeveler, bu süreçlerin standartlaştırılmasına ve sistemik riskin azaltılmasına yardımcı olur.

Özünde, ticaret sonrası işlemler finansal sistemin perde arkasındaki omurgasıdır. Bu olmadan, küresel finans piyasalarının sorunsuz işlemesi imkânsız olurdu.

Takas, işlem gerçekleştikten sonra ve nihai takas öncesinde gerçekleşen, işlem sonrası işlemlerin kritik bir ilk aşamasıdır. Bu aşama, bir işlemde yer alan her bir tarafın yükümlülüklerinin belirlenmesine, uzlaştırılmasına ve teyit edilmesine yardımcı olur. Güveni artıran ve temerrüt riskini azaltan bir tampon görevi görür.

Takas süreci, genellikle bir takas kuruluşu olan merkezi bir karşı taraf (CCP) aracılığıyla işler. CCP, esasen her satıcı için alıcı, her alıcı için satıcı konumunda olur ve katılımcıları birbirlerinin kredi ve takas risklerinden korur. Önde gelen küresel takas kuruluşları arasında LCH, EuroCCP, DTCC (ABD için) ve ASX Clear bulunmaktadır.

Takasın işlevleri şunlardır:

• İşlem Eşleştirme: Hem alıcının hem de satıcının uyumlu işlem verileri göndermesini sağlamak.
• Netleştirme: Gerçek ödeme veya teslimat talimatlarının sayısını azaltmak için taraflar arasındaki birden fazla yükümlülüğü dengelemek.
• Doğrulama: İşlemin kurallara uygunluğunu kontrol etmek ve tüm koşulların tutarlı olmasını sağlamak.
• Risk Yönetimi: Karşı taraf riskini azaltmak için teminat veya marj talep etmek.
• Raporlama: Şeffaflık için işlem ayrıntılarını düzenleyicilere ve finansal saklama kuruluşlarına sunmak.

Takas kuruluşları, her bir tarafın, işlem değerine ve risk profiline göre ne kadar teminat tutması gerektiğini belirler. Mevcut pozisyonları. Başlangıç ​​ve değişim teminatı olarak bilinen bu teminat, katılımcıların risklerini karşılamalarını sağlayarak sigorta görevi görür.

Takas, bir piyasa katılımcısının iflas etmesi durumunda domino etkisi riskini önemli ölçüde azaltır. Merkezi Karşı Taraf, temerrüt riskini üstlenerek ve merkezi olarak yöneterek, finans piyasalarında daha geniş çaplı kesintileri önler. Bu nedenle, takas, özellikle yüksek kaldıraçlı veya OTC (tezgah üstü) türevler olmak üzere birçok işlem türü için düzenleyici bir gereklilik haline gelmiştir.

Teknolojik gelişmeler, takası modernize ederek neredeyse gerçek zamanlı işlem ve daha fazla şeffaflık sağlamıştır. Ancak, takas karmaşık ve sıkı bir şekilde düzenlenmiş olmaya devam etmekte olup, kapsamlı veri entegrasyonu, risk kontrolleri ve çok sayıda kuruluş arasında koordinasyon gerektirmektedir.

Bu nedenle, takas, daha geniş işlem sonrası yaşam döngüsünde operasyonel, kredi ve sistemik risk yönetiminin omurgasını oluşturmaktadır.

Hesaplaşma, alıcının satın alınan menkul kıymetleri, satıcının ise ödemeyi aldığı işlem sonrası işlemlerin son adımıdır. Hesaplaşma, işlemi tamamlar ve mülkiyetin ve fonların fiili transferini oluşturur; işlem sırasında girilen tüm sözleşmesel yükümlülükleri ortadan kaldırır.

Bir işlem tamamlandıktan sonra, talimatlar hesaplaşma aşamasına geçer. Burada, "teslimat karşılığı ödeme" (DvP) ayrıntıları devreye girer. DvP, menkul kıymetlerin yalnızca ve yalnızca ödeme aynı anda yapılırsa teslim edilmesini sağlar. Bu ilke, anapara riskini, yani bir tarafın tazminat almadan üstlendiği riski en aza indirir.

Hesaplaşmanın zamanlaması piyasaya ve varlık sınıfına bağlıdır, ancak çoğu hisse senedi piyasası T+2 standardını kullanır; yani hesaplaşma, işlem tarihinden iki iş günü sonra gerçekleşir. Gözden geçirilen bazı çalışmalar, sistemik riski daha da azaltmak için bu süreyi T+1'e kısaltmayı amaçlamaktadır.

Takas sürecine dahil olan kuruluşlar şunlardır:

• Merkezi Menkul Kıymetler Saklama Kuruluşları (CSD'ler): İşlemleri kolaylaştıran ve kaydeden Euroclear, Clearstream ve DTCC gibi kuruluşlar.
• Saklama Bankaları: Müşteriler adına menkul kıymetleri saklar ve menkul kıymetlerin güvenli bir şekilde transferi için CSD'lerle iletişim kurar.
• Ödeme Ağları: Karşı taraflar arasındaki fon hareketlerini gerçekleştirir ve doğrular.

Takas iki formatta gerçekleştirilebilir:

• Brüt Takas: Her işlem ayrı ayrı ve gerçek zamanlı olarak gerçekleştirilir (örneğin, Gerçek Zamanlı Brüt Takas veya RTGS) sistemler).
• Net Hesaplaşma: Birden fazla işlem bir araya getirilir ve belirli bir sürenin sonunda yalnızca net tutarlar transfer edilir.

Modern hesaplaşma sistemleri, yüksek hacimli işlemleri güvenli bir şekilde işlemek üzere tasarlanmıştır. Hataları ve gecikmeleri azaltmak için otomasyon, kesintisiz işlem (STP) ve blok zinciri yeniliklerini bir araya getirirler. Bir işlem hesaplaşmada başarısız olursa, para cezalarına, itibar kaybına ve kredi riskinin artmasına yol açabilir; bu nedenle sağlam bir hesaplaşma altyapısının önemi büyüktür.

AB'deki Merkezi Menkul Kıymetler Saklama Kuruluşları Yönetmeliği (CSDR) gibi düzenlemeler, hesaplaşma başarısızlıkları için cezaları standartlaştırır, verimliliği teşvik eder ve bekleyen hesaplaşmaları çözmek için satın alma mekanizmalarını destekler.

Sonuç olarak hesaplaşma, finansal işlemlere ekonomik kesinlik getiren süreçtir. Hesaplaşma olmadan, gerçekleştirilen işlemler yalnızca birer vaat olurdu, gerçek bir değer alışverişi değil.