DOW NEDIR VE FIYAT AĞIRLIKLANDIRMASI NASIL ÇALIŞIR?

Genellikle Dow olarak bilinen Dow Jones Sanayi Ortalaması (DJIA), dünyanın en eski ve en çok takip edilen borsa endekslerinden biridir. 1896 yılında Charles Dow ve Edward Jones tarafından kurulan Dow, 30 önemli halka açık ABD şirketinden oluşan bir sepeti temsil eder. Bu şirketler, teknoloji, sağlık, tüketim malları ve finans gibi ekonominin çeşitli ana sektörlerini kapsar.

S&P 500 gibi daha geniş endekslerin aksine, Dow, uzun süredir istikrarlı kazanç geçmişine sahip mavi çipli şirketlerin performansını yansıtmayı amaçlar. Dow'un amacı, özellikle büyük ve köklü şirketler açısından yorumlandığında, ABD ekonomisinin genel gücünün veya zayıflığının bir anlık görüntüsünü sunmaktır.

Tarihsel olarak, endeks yalnızca 12 şirketle başladı ve bunların çoğu doğası gereği endüstriyeldi; dolayısıyla adı da buradan geliyor. Zamanla, gelişen ekonomiyi daha iyi temsil etmek için şirketler eklenip çıkarılarak evrimleşti. Günümüzde "endüstriyel" adı varlığını sürdürse de endeks, Apple, Goldman Sachs ve McDonald's gibi endüstriyel olmayan devleri de içeriyor.

Dow'u diğer birçok endeksten ayıran şey, içerdiği şirketler değil, ortalamasını nasıl hesapladığıdır. Çoğu endeks piyasa değerine göre ağırlıklandırılır ve bu da daha yüksek genel piyasa değerine sahip şirketlere daha fazla etki sağlar. Ancak Dow, günümüz finansal endeksleri arasında nadir görülen bir yöntem olan fiyat ağırlıklıdır.

Sonuç olarak, daha yüksek hisse senedi fiyatına sahip bir şirket, piyasa büyüklüğünden veya sektördeki öneminden bağımsız olarak, daha düşük hisse senedi fiyatına sahip bir şirkete göre endeksin hareketi üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacaktır. Bu metodoloji, piyasa duyarlılığının yorumlanmasında bazı alışılmadık çarpıtmalara yol açabilir ve bu da Dow'un nasıl işlediğini bireysel ve kurumsal yatırımcılar için hayati önem taşır.

Ağırlıklandırma yöntemine yönelik eleştirilere ve nispeten az sayıda bileşen hisse senedine rağmen, Dow küresel olarak tanınan bir finansal ölçüt olmaya devam ediyor ve finans haberlerinde sıklıkla yer alıyor; sıklıkla "Dow 200 puan düştü" veya "Dow rekor seviyeye ulaştı" gibi başlıklarda atıfta bulunuluyor.

Görünürlüğü ve tarihsel önemi, yatırımcıların, ekonomistlerin ve politika yapıcıların hem ABD hem de küresel finans piyasalarının genel sağlığını değerlendirmek için Dow'u diğer endekslerle birlikte yakından izlemeye devam ettiği anlamına geliyor.

Fiyat ağırlıklandırması, Dow Jones Sanayi Ortalaması'nı hesaplamak için kullanılan bir metodolojidir ve piyasa değeri ağırlıklandırması gibi diğer popüler yöntemlerden önemli ölçüde farklıdır. Fiyat ağırlıklı bir endekste, her bir bileşen hisse senedi, şirketin toplam değeri veya büyüklüğünden bağımsız olarak, birim başına hisse fiyatıyla orantılı olarak endeksin değerine katkıda bulunur.

Bu, yüksek hisse fiyatına sahip bir şirketin, daha küçük veya ekonomik açıdan daha az önemli olsa bile, daha düşük hisse fiyatına sahip bir şirkete göre endeksin hareketleri üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacağı anlamına gelir.

Örneğin, endeksteki iki şirketi ele alalım: Hisse başına 400 dolardan işlem gören Şirket A ve hisse başına 40 dolardan işlem gören Şirket B. Şirket A'nın hisse senedi fiyatındaki hareketler, Şirket B'nin piyasa değeri çok daha yüksek olsun ya da olmasın, Şirket B'deki eşdeğer hareketlerden on kat daha fazla Dow'u etkileyecektir.

Başlangıçta, Dow'un değeri, tüm bileşen hisse senetlerinin fiyatlarının toplanıp şirket sayısına (başlangıçta on iki) bölünmesiyle hesaplanıyordu. Ancak zamanla, hisse bölünmeleri, birleşmeler ve yapısal piyasa değişiklikleri, Dow Böleni olarak bilinen bir değiştiricinin kullanılmasını zorunlu kıldı.

Dow Böleni, endeksin nihai değerine ulaşmak için bileşen hisse senedi fiyatlarının ham toplamını ayarlayarak, hisse bölünmesi gibi yapısal değişikliklerin endeksi yapay olarak şişirmesini veya söndürmesini önler. Son yıllarda, bölen birden önemli ölçüde daha düşük bir ondalık değerdedir ve bu da fiyat hareketlerinin endeks üzerindeki gerçek dolar etkisini büyütür.

Fiyat ağırlıklandırmasının eleştirmenleri, bunun piyasa değeri ağırlıklı endekslerin kaçındığı önyargılar ve çarpıtmalar getirdiğini savunuyorlar. Yüksek fiyatlı hisse senetleri, piyasa temelleriyle ilgisi olmayan nedenlerle değer kazanabilir veya kaybedebilir ve bu da genel piyasa duyarlılığının yanlış yorumlanmasına yol açabilir.

Örneğin, UnitedHealth Group gibi yüksek bir hisse senedi fiyatına sahip bir şirket, Apple gibi bir teknoloji devinin toplam iş hacmi ve piyasa değerlemesi önemli ölçüde daha yüksek olsa bile, Dow'u Apple'dan daha güçlü bir şekilde hareket ettirebilir. Bu durum, Dow'un hala daha genel ekonominin temsili bir anlık görüntüsünü sunup sunmadığı konusunda soruları gündeme getiriyor.

Bununla birlikte, fiyat ağırlıklandırması Dow'un ayırt edici bir özelliği olmaya devam ediyor ve tarihi mirasına katkıda bulunuyor. Yatırımcılar ve piyasa gözlemcileri için, fiyat ağırlıklandırmasının nasıl çalıştığını anlamak, endeksi doğru yorumlamak ve günlük finans haberlerinin yaygın yanlış yorumlarından kaçınmak için çok önemlidir.

Ayrıca, yalnızca 30 şirket dahil edildiğinden, bireysel hisse senedi hareketleri Dow'u keskin bir şekilde etkileyebilir ve zaman zaman daha geniş endekslerden daha dalgalı hale getirebilir. Bu yoğun etki, fiyat ağırlıklı bir sistemin hem etkisini hem de sınırlamalarını vurgular.

Fiyat ağırlıklı bir hesaplama yöntemi olarak Dow, S&P 500 veya Nasdaq Composite gibi genellikle piyasa değeri ağırlıklı olan diğer önemli endekslerden onu ayıran benzersiz özellikler sunar.

Piyasa değeri ağırlıklı bir endekste, her şirketin endeks üzerindeki etkisi, hisse senedi fiyatının dolaşımdaki toplam hisse sayısıyla çarpılmasıyla hesaplanan toplam piyasa değerine karşılık gelir. Bu, işletmenin gerçek ekonomik ölçeğini yansıtır ve sektör büyümesi ve yatırımcı dağılımıyla daha sezgisel bir şekilde örtüşür.

Bunun aksine, Dow gibi fiyat ağırlıklı endeksler, şirket büyüklüğü veya performansının bütünsel bir değerlendirmesi yerine, nominal hisse senedi fiyatına dayanarak şirketlere orantısız bir etki atayabilir. Sonuç olarak, şirketler algıladıkları piyasa etkisini yönetmek için sıklıkla hisse senedi bölmeleri gerçekleştirir. Ancak bu, şirketin gerçek değerini etkilemez, yalnızca endekste nasıl temsil edildiğini etkiler.

Fiyat ağırlıklandırmasının bu özelliği çeşitli sonuçlara yol açar:

• Sınırlı Temsil: Sadece 30 şirket ve fiyat ağırlıklandırmasıyla Dow, Amerikan ekonomik faaliyetinin tüm genişliğini temsil edemeyebilir.
• Yüksek Fiyatlı Hisse Senetlerine Duyarlılık: Yüksek nominal hisse senedi fiyatlarına sahip Goldman Sachs veya UnitedHealth Group gibi şirketler, Apple veya Microsoft gibi hisse başına daha düşük fiyatlara sahip daha büyük şirketlerden daha fazla ağırlığa sahiptir.
• Potansiyel Yanlış Yorumlama: Sıradan yatırımcılar, Dow'un hareketinin önemini yanlış yorumlayabilir ve bunun geniş bir piyasa değişimini yansıttığını varsayabilirler; ancak gerçekte bu değişim birkaç dalgalı yüksek fiyatlı hisse senedi tarafından yönlendirilebilir.
• Tarihsel Süreklilik: Fiyat ağırlıklı sistem, endeksin tarihsel kökleriyle önemli bir sürekliliği koruyarak, onu borsa eğilimlerinin uzun vadeli tarihsel analizi için kullanışlı bir araç haline getirir.

Bu ayrışmanın dikkate değer bir örneği, Apple'ın 2020'de 4'e 1 hisse bölünmesine uğramasıyla ortaya çıktı. Sonuç olarak, temel değerlemesinde herhangi bir değişiklik olmamasına rağmen, daha düşük hisse fiyatı nedeniyle Dow üzerindeki etkisi önemli ölçüde azaldı. Bu durum, endeksin Apple'ın performansına olan duyarlılığını bir gecede değiştirerek, fiyat ağırlıklandırmasının benzersiz etkisini ortaya koydu.

Dow'un destekçileri, benzersizliğinin paha biçilmez bir bakış açısı kattığını savunuyor. Uzun geçmişi, finans piyasalarına, toplumsal değişimlere ve kurumsal Amerika'nın evrimine bir asırdan fazla bir bakış açısı sunuyor. Geniş bilinirliği, medya kapsamı ve kurumsal bağımlılığı nedeniyle, dünya çapındaki yatırımcılar için güvenilir bir ölçüt olmaya devam ediyor.

Bununla birlikte, yatırımcılara piyasa performansını ölçerken çeşitlendirilmiş bir endeks setini değerlendirmeleri tavsiye edilir. Dow'u S&P 500 veya Russell 2000 gibi endekslerle dengeleyerek, piyasa eğilimleri ve ekonomik sağlık hakkında daha kapsamlı bir görüş elde edebilirsiniz. Her endeksin arkasındaki metodolojiyi anlamak, yatırımcıların piyasa verilerini daha doğru yorumlamalarını ve bilinçli kararlar almalarını sağlar.