OPSIYONLARIN SON KULLANMA TARIHI AÇIKLANDI: SON KULLANMA TARIHINDE NE OLUR?

Opsiyonların Son Kullanma Tarihini Anlamak

Opsiyonların son kullanma tarihi, opsiyon ticaretinde bir opsiyon sözleşmesinin kullanılabileceği son noktayı işaret eden kritik bir olaydır. Her opsiyon sözleşmesinin önceden tanımlanmış bir son kullanma tarihi vardır ve bu tarihten sonra geçersiz hale gelir ve artık değer taşımaz. Bu tarih, sözleşmenin ömrünü belirlediği ve opsiyon fiyatlandırmasında önemli bir bileşen olan zaman değerini etkilediği için çok önemlidir.

Bir opsiyon, sahibine, vade tarihinde veya öncesinde belirli bir kullanım fiyatından dayanak varlığı satın alma (call opsiyonları için) veya satma (put opsiyonları için) hakkını verir, ancak yükümlülüğünü vermez. Opsiyon parada (ITM) sona ererse, kullanılabilir veya otomatik olarak devredilebilir; sonuçlar opsiyon türüne ve aracı kurum hesabının özelliklerine bağlı olarak değişir. Tersine, opsiyon para dışı (OTM) olarak sona ererse, genellikle değersiz hale gelir ve yatırımcının hesabından silinir.

Haftalık, aylık ve üç aylık vade sonları opsiyon piyasalarında yaygındır. ABD'de listelenen standart hisse senedi opsiyonları, genellikle vade ayının üçüncü Cuma günü sona erer; ancak bu gün resmi tatilse, vade bir önceki işlem gününde sona erer.

Zaman Kaybı ve Vade Sonu

Zaman kaybı (veya teta), opsiyonun vade sonu yaklaştıkça hızlanır. Bu dışsal değer kaybı, özellikle de parada veya para dışında olan opsiyonlar için, bir pozisyonun değerini hızla aşındırabilir. Bu nedenle, zaman kaybının vade sonu ile nasıl etkileşime girdiğini anlamak, yatırımcıların pozisyon riskini etkili bir şekilde yönetmelerine yardımcı olur.

Anlaşılması Gereken Temel Vade Sonu Terimleri

• Vade Sonu Tarihi: Opsiyonun geçerli olduğu son tarih.
• Son İşlem Günü: Opsiyonun alınıp satılabileceği son gün; genellikle vade sonu tarihiyle aynıdır, ancak bazı ürünler için farklılık gösterebilir.
• Uzlaşma: Sözleşmenin fiziki veya nakit olarak kullanılması veya kapatılması süreci.
• Otomatik Kullanım: Aracı kurumlar ve takas odaları, ABD hisse senedi opsiyonları için genellikle 0,01 ABD doları olan belirli bir tutar üzerinden, ITM olan opsiyonları otomatik olarak kullanabilirler.

Kullanım ve Devir

Bir opsiyon kullanıldığında, opsiyon sahibi, dayanak varlığı kullanım fiyatından alma veya satma hakkını devreye sokar. Tersine, atama, işlemin diğer tarafının (genellikle opsiyon satıcısının) sözleşmenin yükümlülüklerini yerine getirmesi gerektiğinde gerçekleşir. Bu durum, sözleşme türüne ve tutulan pozisyona bağlı olarak, dayanak varlıkta uzun veya kısa pozisyonlara yol açabilir.

Bu ayrık mekanizmaların farkında olmak, daha iyi işlem planlaması ve risk azaltma sağlar.

Vade Tarihi: Yatırımcıların Bilmesi Gerekenler

Vade tarihi geldiğinde, tüm açık opsiyon pozisyonları kesin sonuçlarla karşılaşır. Sözleşmelerin kapatılması, kullanılması, devredilmesi veya değersiz olarak sona ermesi, parasal durumlarına ve yatırımcı tercihlerine bağlıdır. Bu sonuçları anlamak, pozisyonları doğru bir şekilde yönetmek için hayati önem taşır.

1. Parada (ITM) Opsiyonlar

Bir opsiyon vade tarihinde ITM ise (yani, dayanak varlığın piyasa değerinin altında bir kullanım fiyatına sahip bir alım opsiyonu veya üzerinde bir kullanım fiyatına sahip bir satım opsiyonu), sözleşme büyük olasılıkla otomatik olarak kullanılacaktır. Çoğu aracı kurum ve takas odası, hesap sahibi tarafından aksi belirtilmedikçe, en az 0,01 ABD doları tutarındaki opsiyonları otomatik olarak kullanır.

Örneğin, 100 ABD doları değerinde bir alım opsiyonunuz varsa ve hisse senedi vade sonunda 105 ABD dolarından kapanırsa, varsayılan olarak sözleşme başına 100 ABD dolarından 100 hisse size atanır. Tersine, kısa bir opsiyon pozisyonu, tam şartlara ve opsiyon türüne (alım veya satım) bağlı olarak bu hisseleri teslim etmenizi veya satın almanızı gerektirebilir.

2. Para Dışı (OTM) Opsiyonlar

OTM opsiyonları değersiz olarak sona erer. Kullanım fiyatı mevcut piyasa değerinin üzerinde olan alım opsiyonlarının veya kullanım fiyatı mevcut piyasa değerinin altında olan satım opsiyonlarının içsel değeri yoktur. Kurtarma değeri veya zarar hasadı için daha erken manuel olarak kapatılmadıkları sürece, vade sonunda piyasa kapanışından sonra portföyünüzden çıkarılırlar.

3. Paraya Dönük (ATM) Opsiyonlar

ATM opsiyonları, çok az değerle veya hiç değer olmadan sona erer ve aracı kurum politikalarına bağlı olarak kullanılabilir veya kullanılmayabilir. Bazı yatırımcılar, uzlaşma veya kayma ile ilgili olası belirsizliklerden kaçınmak için bu tür sözleşmeleri manuel olarak kapatmayı tercih eder.

Atama Riski

Opsiyon yazarları (satıcıları) özellikle dikkatli olmalıdır. Amerikan tipi opsiyonlarda, vade dolmadan önce bile herhangi bir noktada atama gerçekleşebilir. Ancak, çoğu opsiyonun maksimum delta duyarlılığına ulaştığı ve zaman değerinin tükendiği vade sonu ve vade sonu civarında olasılık önemli ölçüde artar.

Sürpriz atamalardan kaçınmak için, opsiyon satıcılarının pozisyonları yakından izlemeleri ve sözleşmeler ITM statüsüne yaklaşırsa, genellikle vade dolmadan önce erken devirleri veya kapanışları değerlendirmeleri akıllıca olacaktır.

Vade Sonrası Etkileri

Sözleşmeler vadesi dolduğunda, artık işlem platformlarında listelenmezler. Atanmış opsiyonlara bağlı tüm pozisyonlar, normal hisse senedi veya vadeli işlem pozisyonlarına dönüşür. Gerçekleşen kâr/zarar kaydedilir ve takas türüne bağlı olarak marj etkileri ortaya çıkabilir.

Takas şirketleri genellikle bir sonraki iş günü (T+1) kadar kullanılan veya atanan durumun nihai onayını verir ve bu etkiler yatırımcıların hesap bakiyelerinde ve pozisyon özetlerinde görülür.

Vade Yönetimi: Strateji ve Hesaplaşma Planları

Etkili vade yönetimi, uzun vadeli işlem performansına önemli ölçüde katkıda bulunur. İster pozisyonların manuel olarak kapatılması, ister olası pozisyon devirlerine hazırlık olsun, hesaplaşma süreçlerini anlamak ve uygun stratejileri uygulamak çok önemlidir.

Vade Öncesi Manuel Kapatma

Opsiyon yönetimindeki en proaktif stratejilerden biri, açık sözleşmeleri vadesinden önce kapatmaktır. Bu yaklaşım, yatırımcıların kazanç veya kayıpları gerçekleştirmelerini ve beklenmedik devir veya ücretlerden kaçınmalarını sağlar. Ayrıca, sermayeyi daha verimli bir şekilde yeniden kullanma şansı da sunar.

Örneğin, bir opsiyon ITM (Gelir ve Zamanaşımı) ve kârlıysa, vadesinden önce satmak, devir riskine maruz kalmadan kazançları sabitler. Benzer şekilde, belirli teminat hesaplarında düzenleyici sorunlardan kaçınmak için minimum prim kalan OTM pozisyonları kapatılabilir.

Otomatik Kullanım Kuralları

Takas kuruluşları, otomatik kullanım için politikalar belirlemiştir. Minimum bir eşik değeri olan (genellikle 0,01 ABD doları) ITM sözleşmeleri, müşteri vazgeçmediği sürece kullanılır. Tersine, OTM sözleşmeleri ise terk edilir. Yatırımcılar, aracı kurumlarının otomatik kullanım kurallarını anlamalı ve özellikle vade fiyatına yakın sözleşmeler için gerektiğinde açık talimatlar vermelidir.

Nakit ve Fiziki Uzlaşma

Opsiyonlar iki ana şekilde uzlaşır:

• Fiziksel Uzlaşma: Hisselerin devir/uygulama sırasında devredildiği hisse senedi opsiyonları için geçerlidir.
• Nakit Uzlaşma: Endeks ve vadeli işlem opsiyonlarında yaygındır ve vade fiyatı ile spot fiyat arasındaki net değer farkı nakit olarak ödenir.

Nakit uzlaşmalı opsiyonlar, dayanak varlıkta işlem yapma zorunluluğunu ortadan kaldırarak kurumsal stratejiler için uygun hale getirir. Ancak, fiziksel ödeme, yatırımcıların hesap teminat seviyelerini ve asgari sermaye gereksinimlerini atama sonrasında da izlemelerini gerektirir.

Yaygın Vade Sonu İşlem Stratejileri

• Rolling: Vadesi dolan sözleşmeleri kapatmak ve daha sonraki tarihli sözleşmeler açmak.
• Pin riskten korunma: Öngörülemeyen atamaları önlemek için ATM sözleşmelerini aktif olarak yönetmek.
• Spread geri çekilmeleri: İstenmeyen bacak atamalarını önlemek için vade tarihinden önce spread'in her iki ayağını da kapatmak.

Her stratejinin, yatırımcıların piyasa oynaklığına, yön eğilimine ve portföy hedeflerine bağlı olarak dengelemesi gereken risk-ödül etkileri vardır.

Vergi Hususları ve Kayıt Tutma

Vadesi dolan opsiyonlar, yargı bölgesine bağlı olarak benzersiz bir vergi uygulamasına sahip olabilir. Çoğu İngiliz Milletler Topluluğu ve Batı vergi kanununda, süresi dolan opsiyonlar, ödenen (alıcılar için) veya alınan (satıcılar için) primle eşit sermaye kazancı veya kaybıyla sonuçlanır. Mali yıl sonunda net kazançları raporlamak veya izin verilen zararları düşmek için doğru kayıt tutmak şarttır.

İleri düzey yatırımcılar, genellikle vergi kaybı toplamak için süre sonu olaylarını kullanır ve zarar eden sözleşmeleri, muafiyetleri garanti altına almak için süre bitiminden hemen önce kapatırlar. Ancak vergi kuralları karmaşık ve değişkendir; kalifiye bir profesyonele danışmanız şiddetle tavsiye edilir.