ÇEŞITLENDIRILMIŞ BIR PORTFÖYDEKI EMTIALAR: ROL VE BOYUTLANDIRMA

Neden emtialara yatırım yapmalısınız?

Altın, petrol, doğal gaz, buğday ve bakır gibi fiziksel emtialar, yatırım portföylerinde benzersiz bir rol oynar. Hisse senetleri veya tahvillerin aksine, emtia getirileri büyük ölçüde şirket kârları veya faiz oranlarından ziyade makroekonomik trendler, arz-talep dinamikleri, jeopolitik gelişmeler ve hava koşulları tarafından belirlenir.

Yatırımcılar emtiaları birkaç temel nedenden dolayı tercih eder:

• Çeşitlendirme: Emtialar genellikle hisse senetleri ve tahviller gibi geleneksel varlık sınıflarıyla düşük veya negatif korelasyon gösterir. Bu, hisse senetleri düştüğünde emtia fiyatlarının sabit kalabileceği veya hatta yükselebileceği ve genel portföy kayıplarını tamponlamaya yardımcı olabileceği anlamına gelir.
• Enflasyon koruması: Fiziksel emtialar, özellikle kıymetli metaller ve enerji kaynakları, enflasyon dönemlerinde değer kazanma eğilimindedir. Bu, portföylerin tüketici fiyatları yükselirken satın alma gücünü korumasını sağlar.
• Küresel makro trendlere maruz kalma: Emtialar, küresel büyümenin (örneğin, altyapı genişlemesinde bakır) veya kaynak kıtlığının (örneğin, tarım ve suyla ilgili yatırımlar) faydalarından yararlanabilir.
• Taktiksel fırsatlar: Mevsimsellik, hava olayları ve jeopolitik aksaklıklar, genellikle emtia piyasalarında fiyat oynaklığına yol açarak taktiksel yatırımcılar için potansiyel fırsatlar sunar.

Emtialara çeşitli araçlar aracılığıyla erişilebilir, bunlar arasında şunlar yer alır:

• Doğrudan yatırım: Vadeli işlem sözleşmeleri ve emtia spot piyasaları (türevlere aşina, deneyimli yatırımcılar için uygundur).
• Borsada Yatırım Fonları (ETF'ler): Bunlar, bireysel emtiaları veya emtia endekslerini izleyerek kolaylık ve likidite sağlar.
• Emtia odaklı hisse senetleri: Madencilik, enerji veya tarım şirketlerinin hisseleri dolaylı risklere maruz kalma olanağı sunar.
• Yatırım fonları ve hedge fonları: Daha geniş bir yatırım yetkisinin parçası olarak emtiaları da içeren profesyonelce yönetilen opsiyonlar.

Emtialar benzersiz avantajlar sunarken, aynı zamanda belirli riskler de taşırlar. Bunlar arasında yüksek volatilite, gelir yaratma eksikliği (temettü veya faizin aksine) ve öngörülemeyen dışsallıklara maruz kalma yer alır. Bu nedenle, emtiaları bir portföye dahil ederken, amaçlanan amaçları ve risk profilleri net bir şekilde anlaşılarak, dikkatlice yapılmalıdır.

Emtialar portföy çeşitlendirmesini nasıl sağlar?

Emtiaların oynadığı temel rollerden biri, modern portföy teorisinin temel ilkelerinden biri olan portföy çeşitlendirmesini artırmaktır. İlişkisiz yatırımlar arasında varlık dağılımı, genel oynaklığı düşürmeye ve zaman içinde riskten arındırılmış getirileri iyileştirmeye yardımcı olur.

Emtialar, fiyat hareketlerinin genellikle hisse senetleri ve tahvillerden belirgin şekilde farklı olması nedeniyle öne çıkar. Hisse senedi fiyatları ekonomik durgunluk dönemlerinde veya artan enflasyon dönemlerinde düşebilirken, altın veya petrol gibi emtialar farklı temel faktörlerin etkisiyle olumlu performans gösterebilir.

İşte çeşitli emtia kategorilerinin daha geniş portföy istikrarına nasıl katkıda bulunduğu:

• Değerli metaller (örneğin altın, gümüş): Genellikle finansal krizler, siyasi belirsizlik veya enflasyon artışları sırasında güvenli liman olarak görülür. Özellikle altın, popüler bir değer saklama aracı olmaya devam ediyor.
• Enerji (örneğin petrol, doğal gaz): Jeopolitik gelişmelerden, OPEC kararlarından ve arz şoklarından etkilenir. Fiyat artışları, hisse senetlerini olumsuz etkileyen olaylarla çakışabilir.
• Tarımsal ürünler (örneğin buğday, mısır, soya fasulyesi): Hava koşullarına, küresel gıda talebine ve ticaret politikalarına tepki verir. Performansları büyük ölçüde geleneksel piyasalarla ilişkili değildir.
• Endüstriyel metaller (örneğin bakır, alüminyum): Küresel ekonomik faaliyet ve altyapı yatırım döngüleriyle daha yakından ilişkilidir.

Farklı getiri faktörlerine sahip emtiaları dahil ederek yatırımcılar, portföylerinin döngüsel performansını dengeleyebilirler. Örneğin, sıkılaşan para politikası nedeniyle hisse senedi piyasaları toparlandığında, enerji veya metaller gibi enflasyona duyarlı emtialar yükselerek diğer piyasalardaki kayıpları telafi edebilir.

Geçmiş verilere göre, emtialar ve hisse senetleri arasındaki korelasyon, emtiaya ve makroekonomik ortama bağlı olarak negatif ile hafif pozitif arasında dalgalanmıştır. Örneğin, 2000'den 2020'ye kadar altın, çeşitli dönemlerde S&P 500 ile neredeyse sıfır veya negatif korelasyonda kalarak bir çeşitlendirici olarak cazibesini artırmıştır.

Ayrıca, emtialar portföyleri belirli risklere karşı koruyabilir:

• Enflasyon riski: Emtia fiyatları genellikle enflasyonla birlikte yükselerek reel getirileri korur.
• Döviz riski: Emtialar küresel olarak ABD doları cinsinden fiyatlandırılır. ABD doları dışındaki yatırımcılar için bu durum, döviz kuru riskini artırabilir veya koruyabilir.
• Faiz oranı riski: Tahvillerin aksine, çoğu emtia yükselen faiz oranlarından olumsuz etkilenmez. Aslında, emtialar genellikle enflasyon korkularının tetiklediği sıkılaşma döngülerinde gelişir.

Enerji, metaller ve tarımı kapsayan çeşitlendirilmiş bir emtia tahsisi, portföy kayıplarını azaltmaya ve genel dayanıklılığı artırmaya yardımcı olabilir. Ancak, aşırı stres dönemlerinde korelasyonlar değişebileceğinden, çeşitlendirmenin faydaları kısa zaman dilimlerinde farklılık gösterebilir.

Emtia tahsislerinin pratik boyutlandırılması

Bir portföyün ne kadarının emtialara tahsis edileceğinin belirlenmesi, çeşitlendirme avantajlarının bu varlık sınıfının doğasında var olan risklerle dengelenmesini gerektirir. Gelir üreten veya değer üreten varlıkları temsil eden hisse senetleri veya tahvillerin aksine, birçok emtia nakit akışı sağlamaz ve bu da boyutlandırmayı özellikle stratejik hale getirir.

Herkese uyan tek bir cevap yoktur ve tahsis, aşağıdakiler de dahil olmak üzere yatırımcıya özgü çeşitli faktörlere bağlıdır:

• Yatırım ufku: Uzun vadeli yatırımcılar, zaman içinde enflasyona karşı korunma özelliklerini kullanarak daha yüksek emtia tahsislerine tolerans gösterebilirler.
• Risk toleransı: Daha yüksek risk iştahına sahip olanlar, emtiaları taktiksel olarak kullanabilir ve oynaklıklarını kabullenebilirler.
• Portföylerin mevcut varlık karışımı: Ağırlıklı olarak hisse senedi ağırlıklı portföyler, halihazırda iyi çeşitlendirilmiş portföylere göre emtialardan daha fazla faydalanabilir.
• Enflasyon görünümü: Yükselen enflasyon ortamlarında, emtialara artan maruziyet savunmacı bir önlem olarak işlev görebilir Manevra.

Genel bir kılavuz olarak, çoğu kurumsal ve perakende portföyü, varlıklarının %5 ila %15'ini emtialara ve reel varlıklara ayırır. Emtia maruziyetinin nasıl uygulanabileceğine dair bir döküm şöyledir:

• %5 — Defansif tahsis: Mütevazı bir çeşitlendirme sağlar ve enflasyona karşı bir koruma görevi görür. Genellikle altın veya geniş kapsamlı bir emtia ETF'si içerir.
• %10 — Dengeli strateji: ETF'ler veya yönetilen fonlar aracılığıyla birden fazla emtia türünü (değerli metaller, enerji, tarım) kapsar. Daha düşük volatiliteli araçlar tutarlılığı artırır.
• %15 veya daha fazla — Taktiksel konumlandırma: Makroekonomik görüşlere göre emtia sektörleri arasında aktif rotasyona olanak tanır. Dinamik riskleri yönetmeye istekli, daha deneyimli yatırımcılar için uygundur.

Pozisyon boyutlandırması ayrıca şunları da dikkate almalıdır:

• Türevlerde/vadeli işlemlerde kaldıraç riski: Vadeli işlem sözleşmeleri teminat içerir ve nominal portföy yüzdelerini hızla aşabilir.
• Likidite ihtiyaçları: Emtialar zamanlama sorunları yaratabilir. Emtia odaklı fonlardaki likidite eksikliği, yeniden dengelemeyi zorlaştırabilir.
• Vergi uygulaması: Özellikle vadeli işlemlerden elde edilen kısa vadeli emtia kazançları, uzun vadeli hisse senetleri veya tahvillerden farklı şekilde vergilendirilebilir.

Emtia tahsisini yönetmek için etkili bir yöntem, volatiliteye göre ayarlanmış boyutlandırma kullanmaktır; yani riskleri, varlığın portföye göre oynaklığına göre ölçeklendirmek. Bu, pozisyon büyüklüklerinin yalnızca sermaye tahsisi yerine risk katkısını eşitleyecek şekilde yönetilmesini sağlar.

Ayrıca yatırımcılar, emtiaların yalnızca ham getirileri değil, risk katkılarıyla orantılı olarak tahsis edildiği risk paritesi çerçevelerini kullanabilirler. Bu gelişmiş teknikler, hiçbir varlık sınıfının portföy riskine hakim olmadığı daha dengeli portföyler oluşturmayı amaçlamaktadır.

Emtialar çok varlıklı portföylere dahil edildiğinde akıllı yeniden dengeleme esastır. İçsel değişkenlikleri nedeniyle, emtia tahsisleri en az üç ayda bir gözden geçirilmeli ve yatırımcı hedefleriyle uyumlu stratejik veya taktiksel bantlar içinde kalmaları sağlanmalıdır.

Piyasalar geliştikçe, emtia maruziyetinizi düzenli olarak yeniden değerlendirmek (sadece boyutlandırma açısından değil, aynı zamanda tür (doğrudan veya türev, geniş veya sektöre özgü) açısından da), beklentileriniz ve risk kapasitenizle uyumlu disiplinli ve çeşitlendirilmiş portföyler oluşturmanın anahtarıdır.