Home » Hisseler »

KARŞILAŞTIRMALI DEĞERLEME YÖNTEMLERI AÇIKLANDI: P/E VE EV/FAVÖK

Fiyat-kazanç (P/E) ve işletme değeri/FAVÖK (EV/FAVÖK) kullanılarak karşılaştırılabilir şirket analizinin, faydalar ve sınırlamalar dahil detaylı bir dökümü.

Karşılaştırılabilir Şirket Analizi (Comp) Nedir?

Genellikle "comp" olarak adlandırılan karşılaştırılabilir şirket analizi, yatırımcılar, analistler ve kurumsal finans uzmanları tarafından bir işletmeyi benzer özelliklere sahip diğer halka açık şirketlerle karşılaştırarak değerlendirmek için kullanılan bir göreli değerleme yöntemidir. Bu özellikler genellikle sektör, büyüklük, büyüme profili, kârlılık ve coğrafi ayak izini içerir.

Bu yaklaşım, benzer şirketlerin finansal profilleri ve faaliyet koşulları benzerse benzer şekilde değerlendirilmesi gerektiği varsayımına dayanır. Bu, bir emsal firma grubunun seçilmesini ve Fiyat/Kazanç (F/K) ve İşletme Değeri/FAVÖK (F/FAVÖK) gibi temel finansal çarpanların uygulanarak söz konusu şirketin değerinin belirlenmesini içerir.

Karşılaştırmalı Şirket Değerlemesinde Kullanılan Temel Çarpanlar

  • F/K (Fiyat/Kazanç Oranı): Bir şirketin hisse senedi fiyatını net kazancına göre ölçer. Hisse Başına Piyasa Fiyatı'nın Hisse Başına Kazanca (EPS) bölünmesiyle hesaplanır.
  • F/FAVÖK (İşletme Değeri/FAVÖK): Borçlar dahil olmak üzere bir şirketin toplam değerini, faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kazancıyla karşılaştırır. İşletme Değerinin FAVÖK'e bölünmesiyle hesaplanır.

Bu metrikler, basitlikleri ve işletmeler ve sektörler arasında karşılaştırılabilirliklerinin kolaylığı nedeniyle yaygın olarak kullanılmaktadır. Ancak, bunlar aynı zamanda şirketin muhasebe uygulamalarına, sermaye yapısına ve şirkete özgü diğer faktörlere bağlı olarak belirli sınırlamalar da getirir.

Karşılaştırmalı Değerleme Yapmanın Adımları

  1. Hedef şirketi ve sektördeki benzerlerini belirleyin.
  2. Benzer gruptaki her şirket için finansal ve piyasa verilerini toplayın.
  3. Karşılaştırılabilirlik için rakamları normalleştirin (tekrarlanmayan kalemler için ayarlama vb.).
  4. İlgili değerleme katsayılarını hesaplayın (F/K, ŞD/FAVÖK vb.).
  5. Hedef şirketin finansallarına, değerini tahmin etmek için benzer grubun medyan veya ortalama katsayılarını uygulayın.

Bu yaklaşım, mevcut yatırımcı duyarlılığını ve sektör trendlerini yansıtan piyasa temelli bir değerleme perspektifi sunar. Ancak yorumlamanın finansal ölçümlerin ve bunların altında yatan etkilerin derinlemesine anlaşılmasıyla yönlendirilmesi gerekir.

Fiyat/Kazanç Oranını Anlamak

Fiyat/Kazanç (F/K) oranı, hisse senedi piyasalarında en bilinen ve yaygın olarak kullanılan değerleme ölçütlerinden biridir. Yatırımcıların bir şirketin kazançları için ne kadar ödemeye istekli olduklarını gösterir. F/K formülü şu şekildedir:

F/K = Hisse Başına Piyasa Fiyatı ÷ Hisse Başına Kazanç (HBK)

F/K Oranının Uygulamaları

Analistler, bir şirketin değerlemesini emsallerine veya kendi geçmiş değerleme aralığına göre karşılaştırmak için genellikle F/K oranını kullanırlar. Daha yüksek F/K oranları genellikle daha yüksek gelecekteki büyüme beklentilerini gösterirken, daha düşük F/K oranları değer düşüklüğüne veya sınırlı büyüme beklentilerine işaret edebilir.

F/K Katsayılarının Türleri

  • Geçmiş F/K: Önceki 12 ayın kazançlarına dayanır.
  • İleriye Dönük F/K: Genellikle bir yıl öncesindeki tahmini gelecekteki kazançlara dayanır.

F/K Oranının Avantajları

  • Hesaplama kolaylığı ve basitliği.
  • Yatırım camiası tarafından yaygın olarak kabul görmüştür.
  • Benzer sermaye yapılarına sahip şirketleri karşılaştırırken faydalıdır.

F/K Sınırlamaları

  • Yalnızca kârlı şirketler için geçerlidir; negatif kazançlar oranı olumsuz etkiler anlamsız.
  • Muhasebe tercihleri ​​(örneğin amortisman çizelgeleri, vergi stratejileri) tarafından çarpıtılabilir.
  • Firmalar arasındaki kaldıraç veya sermaye giderlerindeki farklılıkları dikkate almaz.

Bu zorluklar nedeniyle, F/K, daha kapsamlı bir bakış açısı kazanmak için genellikle diğer ölçütlerle birleştirilir. Hisse senedi değerlemeleri için oldukça önemli olsa da, net gelire olan bağımlılığı, faiz giderleri veya vergi oranları gibi operasyonel olmayan faktörlere olan duyarlılığını ortaya koyar.

Olağanüstü yüksek veya düşük bir F/K, operasyonel veya döngüsel bozulmalara işaret edebilir. Bu nedenle, kazançların kalitesini ve sürdürülebilirliğini değerlendirmek ve F/K ölçütünü uygun şekilde seçilmiş bir emsal grubu arasında karşılaştırmak zorunludur.

Hisse senetleri, zaman içinde değer yaratan şirketlere yatırım yaparak uzun vadeli büyüme ve temettü geliri potansiyeli sunar, ancak aynı zamanda piyasa oynaklığı, ekonomik döngüler ve şirkete özgü olaylar nedeniyle önemli riskler de taşır; önemli olan, net bir strateji, doğru çeşitlendirme ve yalnızca finansal istikrarınızı tehlikeye atmayacak sermayeyle yatırım yapmaktır.

Hisse senetleri, zaman içinde değer yaratan şirketlere yatırım yaparak uzun vadeli büyüme ve temettü geliri potansiyeli sunar, ancak aynı zamanda piyasa oynaklığı, ekonomik döngüler ve şirkete özgü olaylar nedeniyle önemli riskler de taşır; önemli olan, net bir strateji, doğru çeşitlendirme ve yalnızca finansal istikrarınızı tehlikeye atmayacak sermayeyle yatırım yapmaktır.

EV/FAVÖK Oranı Nedir?

Kurumsal Değer/FAVÖK (EV/FAVÖK), bir işletmenin operasyonel kazançlarına göre genel değerini değerlendirmek için kullanılan popüler bir değerleme çarpanıdır. Öz sermaye değerine odaklanan F/K oranının aksine, FAVÖK hem borcu hem de öz sermayeyi birleştirerek daha kapsamlı bir görünüm sunar.

Şöyle hesaplanır:

FAVÖK/BITDA = (Piyasa Değeri + Net Borç) ÷ FAVÖK

FAVÖK/BITDA Kullanmanın Avantajları

  • Sermaye Yapısı Nötr: İşletme performansını finansman kararlarından bağımsız olarak değerlendirdiği için, farklı sermaye yapılarına sahip firmalar arasında karşılaştırma yapmayı kolaylaştırır.
  • İşletme Performansını Yansıtır: FAVÖK, faiz, vergi ve amortisman gibi nakit dışı giderleri hariç tutarak temel faaliyetlere odaklanır.
  • Birleşme ve Satın Almalar İçin Faydalıdır: Yatırımcılar ve devralanlar, tüm Şirketin değeri, sadece öz sermaye değil.

FD/FAVÖK'ün Sınırlamaları

  • FAVÖK, sermaye harcaması ihtiyaçlarını göz ardı ederek nakit akışını olduğundan fazla gösterebilir.
  • Önemli varlık amortismanı veya itfa farklılıkları olan işletmeler için uygun değildir.
  • Kurumsal Değer varsayımları, önemli ölçüde dalgalanabilen doğru borç ve nakit metriklerine dayanır.

FD/FAVÖK ve F/K: Karşılaştırmalı Bir Özet

Hem F/K hem de F/K/FAVÖK değerleme araçları olarak hizmet etse de farklı bakış açıları sunarlar:

  • F/K: Öz sermaye sahiplerinin elde edebileceği kazançlara odaklanır ve sermaye yapısından etkilenir.
  • FD/FAVÖK: Borç/öz sermaye karışımına nötrdür ve tamamen operasyonel kârlılığa dayanmaktadır.

Sektörel Hususlar

ŞD/FAVÖK, sermaye yapıları ve amortisman modellerinin önemli ölçüde farklılık gösterdiği telekomünikasyon, sanayi ve enerji gibi sektörlerde özellikle tercih edilir. Özellikle satın alma hedeflerini veya kaldıraçlı ortamları değerlendirirken, firmalar arasında temel kazançların daha net bir şekilde karşılaştırılmasını sağlar.

En iyi uygulama olarak, analistler değerleme hakkında kapsamlı bir görüşe ulaşmak için her iki çarpanın yanı sıra ŞD/FAVÖK, Fiyat/Satış ve Fiyat/Defter Değeri oranları gibi diğer çarpanlara da güvenirler. Bağlam, verilerin kalitesi ve sektörün doğası, hangi oranın daha uygulanabilir içgörü sağladığını büyük ölçüde etkiler.

ŞİMDİ YATIRIM YAPIN >>