KAPALI ÇAĞRILAR AÇIKLANDI: STRATEJI, ZAMANLAMA VE POTANSIYEL RISKLER

Kapalı çağrı stratejisi nedir?

Kapalı çağrı, genellikle hisse senedi olan bir dayanak varlığa sahip olurken aynı zamanda aynı varlık üzerinde bir çağrı opsiyonu satmayı içeren bir opsiyon ticareti stratejisidir. Özellikle yatay veya orta derecede yükseliş trendindeki piyasalarda, hisse senedi varlıklarından ek gelir elde etmek isteyen yatırımcılar tarafından yaygın olarak kullanılır.

Bu kurulumda, yatırımcı dayanak hisse senedinde uzun pozisyon tutar ve buna karşı bir çağrı opsiyonu yazar (satar). "Kapsamlı" terimi, yatırımcının hisse senedine sahip olması ve dolayısıyla alım opsiyonu alıcı tarafından kullanılırsa hisseleri teslim edebilmesi anlamına gelir.

Kapsamlı alım opsiyonunun nasıl çalıştığına dair bir açıklama şu şekildedir:

• Bir hisse senedinden (örneğin, XYZ Corp) 100 hisse satın alırsınız.
• Belirli bir kullanım fiyatı ve vade tarihi olan bir alım opsiyonu sözleşmesi (genellikle 100 hisseyi kapsar) satarsınız.
• Alım opsiyonunu satarak, sonuç ne olursa olsun size ait olan bir prim alırsınız.

Vade sonunda hisse senedi fiyatı kullanım fiyatının altında kalırsa, alım opsiyonu değersiz hale gelir ve hem hisseleri hem de primi elinizde tutarsınız. Hisse senedi fiyatı vade fiyatının üzerine çıkarsa, alım opsiyonu alıcısı opsiyonu kullanabilir ve siz de hisselerinizi kararlaştırılan vade fiyatından satmak zorunda kalırsınız; bu noktadan sonra herhangi bir yükselişten feragat etmiş olursunuz.

Bu strateji, gelir odaklı yatırımcılar arasında popülerdir ve genellikle ılımlı fiyat hareketi beklentileri olan köklü ve istikrarlı şirketlerdeki hisseler için en uygunudur. Kapalı alım opsiyonları, özellikle düşük volatilite dönemlerinde, hareketsiz portföy varlıklarından ekstra getiri elde etmenin bir yolu olarak kullanılabilir.

Kapalı alım opsiyonları, günler veya haftalar süren kısa vadeli işlemlerden aylık olarak devredilen uzun vadeli pozisyonlara kadar çeşitli zaman dilimlerinde kullanılabilir. Bununla birlikte, genel hedef, hisse senedine sahip olmanın ötesinde sıfır ila düşük düşüş riskine maruz kalmayı sürdürürken prim geliri elde etmeye devam etmektir.

Bu strateji özellikle aşağıdaki senaryolarda işe yarar:

• Bir hisse senedine karşı nötr ila orta derecede yükseliş eğiliminde bir görüşünüz var.
• Bir pozisyonu korumak istiyorsunuz, ancak hisse senedinin kullanılması durumunda satmaktan çekinmiyorsunuz.
• Hisse senedi değer artışı potansiyeline ek olarak gelir elde etmeyi hedefliyorsunuz.

Kapalı çağrıların etkinliği, doğru kullanım fiyatı seçimine, piyasa koşullarına ve zamanlamaya bağlıdır. Potansiyel yükselişi sınırlayabilse de, prim geliri hafif geri çekilmeler sırasında bir tampon görevi görür ve bu da onu taktiksel hisse senedi portföylerinde yaygın olarak kullanılan bir teknik haline getirir.

Kapalı çağrı opsiyonu ne zaman mantıklıdır?

Kapalı çağrı opsiyonu stratejisi kullanmak, belirli piyasa koşullarında ve belirli yatırım hedefleri için akıllıca olabilir. Evrensel olarak ideal olmasa da, doğru koşullarda portföy getirisini önemli ölçüde artırabilir ve oynaklığı azaltabilir. Kapalı çağrı opsiyonu yazmanın hedeflerinizle uyumlu olabileceği durumlar şunlardır:

1. Nötr - Hafif Yükseliş Piyasa Görünümü

Kapalı çağrı opsiyonu, dayanak hisse senedinde mütevazı bir yükseliş hareketi veya yatay performans beklediğinizde en iyi sonucu verir. Bir çağrı opsiyonu satarak, potansiyel yükseliş potansiyelinizi (uygulama fiyatının ötesinde) sınırlarsınız, ancak hisse senedi durgunlaşırsa veya yavaş büyürse opsiyon primleri aracılığıyla düzenli gelir elde edersiniz.

Örnekler arasında, fiyat artışının öngörülebilir ancak bilinen bir aralıkta sınırlı olabileceği kamu hizmetleri, telekomünikasyon ve tüketim malları şirketleri gibi olgun şirketler yer alır.

2. Ralli Sonrası Kâr Alım Stratejisi

Hisse senedi son zamanlarda önemli ölçüde değer kazandıysa ve konsolide olmasını veya hafifçe geri çekilmesini bekliyorsanız, kapalı bir çağrı yazmak, pozisyonu tasfiye etmeden paraya çevirmenize yardımcı olabilir. Ralli devam ederse satmaya istekli olduğunuz bir tavan (kullanım fiyatı) belirlerken, prim geliri yoluyla ek değer elde edebilirsiniz.

3. Uzun Vadeli Temel Pozisyonlar Tutmak

Özellikle gelir veya temettü getirisine odaklanan temel hisse senedi yatırımcıları, opsiyon primleri aracılığıyla kısa vadeli getiri elde etmek isteyebilirler. Kapalı çağrılar, istikrarlı bir gelir akışı sağlayabilir ve maliyet tabanını düşürerek düşüş riskini marjinal olarak azaltabilir.

Böyle bir strateji, hisselerin gelir ve sermaye istikrarı için tutulduğu Coca-Cola veya Johnson & Johnson gibi büyük sermayeli temettü hisselerinde yaygındır.

4. Sentetik Temettü Yaratımı

Düşük temettü ortamlarında veya sınırlı getiri sunan teknoloji hisselerinde (örneğin, Alphabet, Meta), kapalı çağrılar, tekrarlanan prim tahsilatı yoluyla yarı temettü akışı oluşturmaya yardımcı olabilir; ancak bu, dikkatli zamanlama ve uygulama fiyatı optimizasyonu gerektirir.

5. Taktiksel Getiri Artışı ve Düşük Faiz Oranları Karşılaştırması

Banka ve tahvil getirilerinin düşük olduğu dönemlerde, kapalı çağrılar, özellikle emeklilik portföylerinde veya Bireysel Emeklilik Hesapları (ISA) veya Bireysel Emeklilik Hesapları (SIPP) gibi vergi avantajlı hesaplarda, kısa ve orta vadeli gelir elde etmek için cazip bir alternatif sunar.

Önemli Hususlar:

• Sembol Seçimi: Fiyat dalgalanma riskinin daha düşük olduğu, daha az oynak, büyük sermayeli hisse senetlerini hedefleyin.
• Opsiyon Süresi: Kısa vadeli çağrılar (örneğin, 30 veya 60 gün) genellikle prim ile düşüş riski arasında en iyi dengeyi sunar.
• Vade Seçimi: Para dışı (OTM) çağrılar yazmak, uygulama riski başlamadan önce orta düzeyde bir yükseliş potansiyeli sağlar.

Özünde, kapalı çağrılar, yapılandırılmış ve aktif olarak yönetilen bir yapıya en uygunudur. Portföy, ayrı bir yön riski eklemeden artımlı gelir elde etmeyi hedefler. Toplanan primin yeniden yatırılması, zaman içinde getiriyi artırarak uzun vadeli portföy verimliliğini artırabilir.

Ancak, aklınızda bir fiyat hedefi bulundurmanız ve hisseler vade fiyatının üzerinde geri çağrılırsa, hisselerden rahatlıkla ayrılmanız çok önemlidir. Kapalı çağrı opsiyonları, daha geniş piyasa riskini yönetmek için nakit teminatlı satış opsiyonları veya koruma opsiyonları gibi diğer opsiyon stratejileriyle birlikte de iyi çalışır.

Kapalı çağrı riskleri ve fırsat maliyetleri

Kapalı çağrılar, yatırımcılara portföy gelirlerini artırmak için cazip bir yol sunsa da, aşağı yönlü riskler ve kayda değer fırsat maliyetleri de içermezler. Bu faktörleri anlamak, böyle bir stratejinin finansal hedefleriniz için uygun olup olmadığını belirlemek açısından kritik öneme sahiptir.

1. Sınırlı Yükseliş Potansiyeli

Kapalı çağrıların en belirgin dezavantajı, yükseliş potansiyelinizi sınırlamanızdır. Hisse senedi, kullanım fiyatının önemli ölçüde üzerinde değer kazanırsa, hisselerinizi bu fiyattan satmanız ve bunun ötesindeki kazançları kaçırmanız gerekir. Boğa piyasalarında veya önemli olayların (örneğin, kazanç sürprizleri) ardından, bu tavan önemli bir fırsat maliyeti oluşturabilir.

Örnek: ABC hisse senedine 100 £'luk bir vade sonu fiyatıyla bir çağrı yazıyorsunuz, 2 £ prim alıyorsunuz ve hisse senedi vade sonunda 115 £'a yükseliyor. Efektif satış fiyatınız 102 £ (100 £ + 2 £) olduğundan, 13 £'luk potansiyel değer artışından feragat etmiş oluyorsunuz.

2. Hisse Devir Kaybı

Piyasa fiyatı vade sonu fiyatını aşarsa, özellikle Amerikan tipi opsiyonlarda, hisselerinizin vade sonu tarihinden önce geri çağrılma riski her zaman vardır. Yatırımcılar, özellikle temettü tahsilatı veya stratejik tahsis için menkul kıymetleri daha uzun vadede tutmayı planlamışlarsa, ellerindeki hisselerden ayrılmaya duygusal ve finansal olarak hazırlıklı olmalıdırlar.

3. Düşüş Riski Devam Ediyor

Yaygın bir yanılgı, opsiyonların düşüş riskini azalttığıdır. Opsiyonu yazmak için bir prim alsanız da, hisse senedi üzerinde tam düşüş riski taşırsınız. Büyük bir düşüş durumunda, opsiyon primi yalnızca sınırlı bir koruma sağlar.

Örnek: 100 £'dan bir hisse senedini elinizde tutarken 2 £'luk bir alım opsiyonu satıyorsunuz. Hisse senedi 90 £'a düşerse, net zararınız 8 £ olur (10 £'luk düşüş, 2 £ primle dengelenir).

4. Vergi Karmaşıklıkları

Bazı yargı bölgelerinde, özellikle opsiyonlar sık ​​sık yazılıyorsa ve birçok kısa vadeli kazanç veya erken devirle sonuçlanıyorsa, kapalı alım stratejileri karmaşık vergisel sonuçlara yol açabilir. Ülkenizde veya hesap türünüzde opsiyon primlerinin ve sermaye kazançlarının nasıl vergilendirildiğini anlamak için her zaman bir vergi uzmanına danışın.

5. Zaman ve İzleme Taahhüdü

Kapalı çağrılar pasif olarak yönetilmez. Yatırımcılar, opsiyon vade sonlarını, devreden pozisyonları ve hisse senedi performansını sürekli olarak izlemelidir. Birden fazla kapalı pozisyon yazmak ve yönetmek, özellikle birden fazla döngüde bileşik gelir elde etmeyi hedefliyorsanız, özen ve zaman gerektirir.

6. Volatilite Riskleri

Zımni volatilitedeki değişiklikler, özellikle piyasa koşulları aniden sakinleşirse, gelecekteki çağrılardan toplayabileceğiniz primleri azaltabilir. Sağlam bir getiri sağlamak için, genellikle makul derecede yüksek tarihsel volatiliteye sahip hisse senetlerini hedeflemeniz gerekir; bu da ironik bir şekilde, yukarı yönlü fiyat hareketleri sırasında hisse kaybı olasılığını da artırır.

Riskleri ve Beklentileri Yönetme

• Prim yazımından elde edilen yıllık gelir için gerçekçi beklentiler belirleyin; genellikle %6 ile %12 Yıllık Faiz Oranı arasında.
• Uygulama fiyatı seçimini bilgilendiren olası fiyat aralıklarını tahmin etmek için teknik analiz veya araştırma raporlarından yararlanın.
• Kapalı alım opsiyonlarını kullanırken büyük düşüşlere karşı korunmak için yaka stratejileri (put satın alma) kullanmayı düşünün.

Sonuç olarak, kapalı alım opsiyonları, gelir yaratma ve stratejik varlık elden çıkarmanın kesiştiği noktada yer alır. En iyi şekilde, sağlam risk yönetimi ilkeleriyle birlikte ve peşin nakit akışı karşılığında nelerden vazgeçilebileceğinin farkında olarak kullanılırlar. Doğru şekilde kullanıldığında, fiyat durgunluğunun önüne geçebilir ve hisse senedi varlıklarının risk ayarlı getirilerinin iyileştirilmesine yardımcı olabilirler; ancak yükselen trenddeki piyasalarda toplam getiriyi en üst düzeye çıkarmak için bir araç değillerdir.