PARANIN İÇINDE, PARANIN YANINDA, PARANIN DIŞINDA: AÇIKLAMA

Opsiyon ticareti, yatırımcılar için potansiyel risk ve getirileri belirleyen bir dizi temel terminolojiyi içerir. En önemli kavramlar arasında Para İçinde (ITM), Para İçinde (ATM) ve Para Dışı (OTM) kavramları yer alır. Bu terimler, bir opsiyonun kullanım fiyatı ile dayanak varlığın cari fiyatı arasındaki ilişkiyi tanımlar.

"Parasallığın" bu bileşenlerini anlamak, başarılı opsiyon stratejileri yürütmenin temelini oluşturur. İster Kapalı Çağrılar, ister Spread'ler üzerinde düşünün, ister sadece spekülasyon yapın, bir opsiyonun ITM, ATM veya OTM olup olmadığını bilmek, işlem için doğru aracı seçmek için hayati önem taşır.

Bu makale şunları kapsayacaktır:

• Call ve put opsiyonları için ITM, ATM ve OTM'nin net tanımları
• Her opsiyon türünün nasıl davrandığına dair gerçek dünya örnekleri
• Pratik ödünleşimler ve yaygın işlem stratejilerinde kullanımlar

Opsiyonlarda "Parasallık" Tanımı

"Parasallık", bir opsiyonun içsel değerini ifade eder. Opsiyonun bugün kullanılmasının finansal bir fayda sağlayıp sağlamayacağını belirler. Her türün dağılımı şu şekildedir:

Parada (ITM)

• Çağrı Opsiyonu: Temel fiyat, kullanım fiyatının üzerinde olduğunda opsiyon ITM'dir.
• Satış Opsiyonu: Temel fiyat, kullanım fiyatının altında olduğunda ITM'dir.

Bu opsiyonların içsel değeri vardır. Örneğin, bir alım opsiyonunun kullanım fiyatı 50 £ ise ve hisse senedi 60 £'dan işlem görüyorsa, 10 £'luk bir kârdadır.

Parada (ATM)

• Temel fiyat kullanım fiyatına eşit veya çok yakın olduğunda hem alım hem de satım opsiyonları için geçerlidir.

ATM opsiyonları tamamen spekülatiftir, çünkü içsel bir değere sahip değillerdir, yalnızca zaman değerine sahiptirler. Bunlar, straddle veya strangle gibi yüksek frekanslı ve kısa vadeli stratejilerde sıklıkla kullanılır.

Para Dışı (OTM)

• Çağrı Opsiyonu: Uygulama fiyatı hisse senedi fiyatının üzerinde olduğunda OTM'dir.
• Satış Opsiyonu: Uygulama fiyatı hisse senedi fiyatının altında olduğunda OTM'dir.

Bunların içsel değeri yoktur. Örneğin, hisse senedi 45 £'dan işlem görürken 50 £'luk bir alım opsiyonu, 5 £'dan OTM'dir. Değerleri tamamen zaman ve volatilite bileşenlerinden oluştuğu için satın almak ucuz ancak risklidir.

Tanımları basitçe anlamanın ötesinde, parasallık, bir opsiyonun nasıl fiyatlandırıldığı konusunda önemli bir rol oynar ve bu da bir işlemin kârlılığını ve riskini etkiler. Opsiyonlar, vade sonu, oynaklık ve faiz oranları gibi çeşitli fiyatlandırma bileşenlerinden etkilenir, ancak hiçbiri ITM, ATM veya OTM olmasından daha doğrudan değildir.

Zaman Değeri ve İçsel Değer

Bir opsiyonun fiyatı (primi) iki bileşene ayrılabilir:

• İçsel Değer: Opsiyonun ne kadar ITM olduğu
• Zaman Değeri: Piyasanın vade sonunda ITM olma şansı için ödemeye istekli olduğu miktar

ITM opsiyonları her zaman içsel değer taşır. ATM ve OTM opsiyonları ise böyle değildir ve yalnızca vade bitmeden önce değer kazanabilecekleri beklentisiyle fiyatlandırılırlar.

Volatilite Duyarlılığı

OTM ve ATM opsiyonları, ITM opsiyonlarına göre volatiliteye karşı daha duyarlıdır. Daha yüksek örtük volatilite, opsiyonun kârlı hale gelme olasılığının daha yüksek olması nedeniyle OTM opsiyonlarının primlerini daha önemli ölçüde artırır. Bu da onları kazanç sezonunda veya piyasa katalizörleri beklenirken popüler araçlar haline getirir.

Yunanlılar ve Parasallık

Her bir parasallık seviyesinin opsiyon Yunanlılarına nasıl tepki verdiğine bakalım:

• Delta: ITM opsiyonları, önemli bir fiyat duyarlılığını gösteren yüksek bir deltaya sahiptir. OTM opsiyonları düşük delta değerine sahiptir, yani fiyatları dayanak varlıkla daha az hareket eder.
• Gamma: ATM opsiyonlarında en yüksektir ve küçük fiyat hareketleriyle hızlı delta değişimlerini gösterir.
• Teta: ATM opsiyonları daha hızlı değer kaybeder; vade sonuna yaklaştıkça günlük olarak değer kaybederler.

Yatırımcılar, temel filtre olarak parasal durumu kullanarak risk toleransı, yön bahisleri ve zaman ufukları etrafında stratejilerini optimize etmek için Yunanlıları kullanırlar.

Likidite ve Alış/Satış Spread'leri

ATM opsiyonları genellikle en likit opsiyonlardır ve bu da daha dar alış/satış spread'lerine yol açar. Bu, giriş ve çıkışı daha ucuz ve kolay hale getirir. ITM ve OTM opsiyonları, özellikle daha az aktif hisse senetlerinde veya vadesi daha uzun olanlarda daha geniş spread'lere sahip olabilir.

Prim Maliyetleri ve Sermaye Gereksinimleri

ITM opsiyonları, içsel değerleri nedeniyle daha pahalıdır. Bir çağrı alıcısı için, büyük ITM opsiyonları satın almak daha fazla sermaye gerektirebilir, ancak daha fazla istikrar ve delta maruziyeti sunar. OTM opsiyonları ucuzdur ve bu da onları spekülatif oyunlar veya daha büyük hacimli pozisyonlar için cazip kılar.

Örnek: ABC hisseleri 100 £'dan işlem görüyorsa:

• 90 £'dan alım opsiyonu (ITM): 13 £'a mal olur, yaklaşık olarak 10 £'luk içsel değer + 3 £'luk zaman değeri
• 100 £'dan alım opsiyonu (ATM): 5 £'a mal olur, çoğunlukla zaman değeri
• 110 £'dan alım opsiyonu (OTM): 2 £'a mal olur, tamamen zaman değeri

Bu, yatırımcının maliyet ile potansiyel getiri arasında denge kurarken karar verme sürecini etkiler.

Tüccarlar parasallık kategorilerini ve bunların fiyatlandırma etkilerini anladıklarında, bu unsurları etkili bir şekilde uygulamak stratejik bir karar haline gelir. Agresif spekülasyondan muhafazakar gelir elde etmeye kadar her opsiyon türü, risk, getiri, maliyet ve olasılık açısından farklı avantajlar sunan benzersiz bir kullanım senaryosuna uyar.

Kâr Olasılığı ve Potansiyel Getiri

Anlaşılması gereken önemli bir avantaj vardır:

• ITM opsiyonları: Kârla sonuçlanma olasılığı daha yüksektir, ancak daha düşük getiri çarpanları vardır.
• OTM opsiyonları: Kârlı bir şekilde sona erme olasılığı daha düşüktür, ancak düşük başlangıç ​​maliyeti nedeniyle daha yüksek getiri potansiyeli vardır.

ATM opsiyonları, volatilite artışlarına veya yönlü hareketlere duyarlı esnek stratejiler sunarak orta yolu tutar.

Opsiyon Stratejileri ve Parasallık

Farklı opsiyon stratejileri, bu parasallık ayrımları etrafında oluşturulur:

• Kapalı Çağrılar: Genellikle OTM veya ATM olarak yazılır. Bu, hisseler geri çağrılmadan önce yükseliş potansiyeli sağlar.
• LEAPS veya uzun vadeli yatırım: Daha az sermayeyle hisse senedi davranışını yansıtmak için ITM yapılır.
• Dikey Spreadler: Tanımlı işlem mantığında risk/ödül oranını belirlemek için hem ITM hem de OTM bacaklarını kullanın.
• Strangle/Strangle: Volatiliteye dayalı işlemler için ATM veya hafif OTM opsiyonları kullanın.

Sermaye Verimliliği ve Risk Yönetimi

Opsiyonun karlılığını seçmek, gerekli teminatı ve potansiyel kaybı etkiler. OTM pozisyonları "ucuz" görünebilir, ancak genellikle değersiz olarak sona erer ve uzun vadeli bir maliyet kaybına neden olur. Tersine, ITM opsiyonları zaman kaybına karşı daha iyi koruma sağlar, ancak daha fazla fon bağlar.

Risk ayarlı getirilere odaklanan yatırımcılar, özellikle uzun vadeli stratejilerde genellikle ITM kurulumlarını tercih eder. Asimetrik yükselişe öncelik verenler ise genellikle daha düşük kazanma olasılıklarını kabul ederek OTM pozisyonlarına yönelir.

Vergi ve Devir Hususları

Vade sonuna yaklaşan ITM opsiyonları, erken kullanım ve devir riskine daha duyarlıdır. Bu, vergi ve temettü zamanlamasının önemli bir rol oynadığı gelir stratejilerinde (örtülü çağrılar gibi) önemlidir.

Uygulama, nakit durumu ve vade sonu arkasındaki tam resmi anlamak, sürpriz atamaları önlemeye yardımcı olur ve daha kesin bir çıkış planlaması sağlar.

Eğitimsel ve Taktiksel Önem

ITM, ATM ve OTM'yi anlayan opsiyon yatırımcıları, yalnızca fiyatlandırma mekanizmalarını kavramakla kalmaz, aynı zamanda şunları daha iyi yapabilirler:

• İnanç ve volatilite görünümüne uygun stratejiler belirleme
• Yukarı yönlü potansiyeli korurken riski kontrol etme
• Canlı piyasa koşullarına bilinçli bir kararla tepki verme

Sonuç olarak, nakit durumu, opsiyon konumlandırmasının dili olarak hizmet eder. Bu kelime dağarcığına hakim olan yatırımcılar, karmaşık ve son derece ayarlanmış stratejiler oluşturma veya günlük spekülasyonu geliştirme becerisine sahip olurlar.